貝因美過(guò)得并不“美” 想靠“賣房”保殼?

原標(biāo)題：賣掉北上廣22套房也沒(méi)用?這個(gè)巨頭公司，預(yù)虧10億元。。。昔日巨人，為何浮沉?

“國(guó)際品質(zhì)，華人配方”，你還記得這句有些年頭的廣告詞嗎?

憶當(dāng)年，剛出江湖的貝因美就研發(fā)出了一款全新的嬰幼兒速食米粉，將當(dāng)時(shí)占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)食品巨頭亨氏打敗。后來(lái)，貝因美憑借過(guò)硬的品質(zhì)，在這兩次行業(yè)地震中存活下來(lái)，并且一度成為國(guó)產(chǎn)嬰幼兒奶粉產(chǎn)業(yè)的巨頭。

但是好景不長(zhǎng)。昨天，貝因美發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)2017年全年虧損8億元到10億元，而由于2016年已經(jīng)虧損了7.81億，2017年度如果繼續(xù)出現(xiàn)虧損，將存在被予以退市的風(fēng)險(xiǎn)警示。

2017年底，貝因美想出了賣房補(bǔ)虧的招數(shù)。貝因美發(fā)布公告稱將出售北上廣等地22套房產(chǎn)，評(píng)估總價(jià)合計(jì)為1.04億元。

然而業(yè)內(nèi)表示，通過(guò)出賣房產(chǎn)來(lái)增厚業(yè)績(jī)的方式也只是杯水車薪，巨大的業(yè)績(jī)黑洞，恐怕只靠賣房是挽救不了的。

貝因美預(yù)計(jì)：2017年虧損8-10億元

貝因美昨天發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)2017年全年虧損8億元到10億元，而此前貝因美對(duì)外作出的預(yù)計(jì)虧損額為3.5億元至5億元。

這次的業(yè)績(jī)變臉，也導(dǎo)致貝因美昨天開(kāi)盤(pán)后崩盤(pán)跌停，報(bào)6.03元，創(chuàng)復(fù)權(quán)后歷史最低價(jià)，總市值跌至61.66億元。截至午間收盤(pán)，貝因美的股價(jià)繼續(xù)小幅下跌。

其實(shí)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年以來(lái)，貝因美已發(fā)生9次業(yè)績(jī)預(yù)告變臉，其中7次為向下修正或預(yù)計(jì)由盈轉(zhuǎn)虧。

而貝因美將此次業(yè)績(jī)修正的原因歸結(jié)為四個(gè)方面：

一是嬰幼兒奶粉配方注冊(cè)制“洗牌”效果未如預(yù)期般強(qiáng)烈;

二是子公司訂單變?yōu)樘潛p合同，減少了公司利潤(rùn);

三是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈使存貨核銷較原預(yù)期增加;

四是應(yīng)收賬款回款未達(dá)預(yù)期。

貝因美業(yè)績(jī)頻變臉，被下監(jiān)管函!

根據(jù)當(dāng)日公告，在公司的9名董事中，有4名董事無(wú)法保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，沒(méi)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。這4名董事分別為董事、副董事長(zhǎng)何曉華、獨(dú)立董事劉曉松、董事JohannesGerardus Maria Priem和董事朱曉靜。

其中，何曉華表示同意2017年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)向下修正，但由于截至目前公司管理層尚未提供有助于對(duì)業(yè)績(jī)修正區(qū)間確認(rèn)的相關(guān)資料，無(wú)法對(duì)修正后的2017年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)區(qū)間發(fā)表意見(jiàn)。劉曉松認(rèn)為，公司2017年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)向下修正符合公司目前現(xiàn)狀，但公司內(nèi)部控制有效性方面可能存在重大風(fēng)險(xiǎn)。

深圳圓融方德投資管理有限公司研究總監(jiān) 尹國(guó)紅 ：一方面就是貝因美的利潤(rùn)，在短短幾個(gè)月時(shí)間，發(fā)生這么大的變化，不排除公司有調(diào)節(jié)利潤(rùn)的嫌疑。第二，九名董事里面有四名董事，是發(fā)表了對(duì)年報(bào)內(nèi)容的真實(shí)性不做保證的這么一個(gè)條款，的確是讓人非常驚訝的，這說(shuō)明這家公司的內(nèi)控制度上面是不完善，甚至于是有一些問(wèn)題所在的。另外一方面從本身貝因美，一直以來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，以及各方面提供的信息，包括第一大股東第二大股東經(jīng)營(yíng)上的一些分歧等等這些方面，包括股權(quán)上面的爭(zhēng)議等等這些方面，說(shuō)明這家公司的經(jīng)營(yíng)上面也是存在一些瑕疵的。

貝因美業(yè)績(jī)預(yù)告頻繁變臉也受到了監(jiān)管部門(mén)的注意。1月22日，貝因美收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局下發(fā)的《上市公司監(jiān)管關(guān)注函》和《關(guān)于對(duì)貝因美嬰童食品股份有限公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查的通知》，證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局提出了六個(gè)方面的問(wèn)題，要求貝因美說(shuō)明此次業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告中，公司有四名董事在分別闡述各自原因的基礎(chǔ)上表示無(wú)法保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整的原因;業(yè)績(jī)巨額預(yù)虧對(duì)公司未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能造成的影響以及公司擬采取的應(yīng)對(duì)措施等問(wèn)題。

深圳圓融方德投資管理有限公司研究總監(jiān) 尹國(guó)紅：我們看到這一次貝因美的公告一出來(lái)，管理層就迅速地對(duì)這個(gè)現(xiàn)象進(jìn)行了關(guān)注，那么我覺(jué)得這一方面來(lái)說(shuō)，對(duì)于中小投資者的一個(gè)保護(hù)力度，我們可以看到是在加強(qiáng)的，另外一方面對(duì)于這些隨意的公告業(yè)績(jī)，隨意的業(yè)績(jī)變臉的上市公司，也是提出了一個(gè)警醒。

貝因美過(guò)得并不“美” 想靠“賣房”保殼?

貝因美同時(shí)稱，由于2016年已經(jīng)虧損了7.81億，2017年度如果繼續(xù)出現(xiàn)虧損，將存在被予以退市的風(fēng)險(xiǎn)警示。

貝因美2017年業(yè)績(jī)大幅滑坡的困窘局面，從其早前出賣房產(chǎn)的公告中也可見(jiàn)一斑。

2017年10月28日，貝因美稱其擬將出售位于杭州、上海等地的7套房產(chǎn)共計(jì)2926平方米，預(yù)計(jì)將為其帶來(lái)2300萬(wàn)元的收益。

2017年12月，貝因美發(fā)布公告稱將出售北上廣等地22套房產(chǎn)，評(píng)估總價(jià)合計(jì)為1.04億元，預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益約3560萬(wàn)元。

然而相比起貝因美的實(shí)際凈利潤(rùn)，通過(guò)出賣房產(chǎn)來(lái)增厚業(yè)績(jī)的方式也只是杯水車薪，而且這些為了增厚利潤(rùn)所進(jìn)行的突擊賣房產(chǎn)行為，也已經(jīng)被納入了監(jiān)管層的嚴(yán)格監(jiān)管范圍。不過(guò)，貝因美在回應(yīng)深交所問(wèn)詢函時(shí)表示，本次22套房產(chǎn)尚未出售，因此預(yù)計(jì)全部或絕大部分房產(chǎn)將會(huì)在2018年完成交易，故不會(huì)對(duì)2017年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

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深圳圓融方德投資管理有限公司研究總監(jiān) 尹國(guó)紅：實(shí)際上這里面就不排除，有調(diào)節(jié)利潤(rùn)的嫌疑，在2017年我們看到，先公告的是虧損3個(gè)億，后面是變成了虧損8個(gè)億，這樣一個(gè)巨大的業(yè)績(jī)上的誤差，另外一個(gè)方面我們看到提到22套房產(chǎn)的一個(gè)交易上面，實(shí)際上大家原來(lái)預(yù)期可能是在2017年完成，但是這一次公告里面專門(mén)提到可能會(huì)在2018年完成，實(shí)際上某種程度上，一個(gè)暗示2018年的業(yè)績(jī)，很可能能夠通過(guò)房產(chǎn)的出售能夠出現(xiàn)一個(gè)扭虧，甚至一個(gè)比較好的改變的狀況。那么這一方面其實(shí)，某種程度上說(shuō)明本身就通過(guò)一些會(huì)計(jì)手段進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)的可能性。

昔日巨人，為何浮沉?

貝因美在公告中將巨虧的原因歸結(jié)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化導(dǎo)致行業(yè)普遍競(jìng)相殺價(jià)甩貨，整體銷售未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)期銷售收入未達(dá)預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)投入費(fèi)用門(mén)檻提高，嚴(yán)重影響利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)。

2017年8月7日起，在獲國(guó)家首批奶粉配方注冊(cè)資格后，貝因美便與上海育博、孕嬰聯(lián)、達(dá)維優(yōu)加等7家公司簽署承銷大單，累計(jì)目標(biāo)銷售金額為36.8億元。

貝因美在奶粉新政后推行的總承銷模式是由一個(gè)總承銷商將負(fù)責(zé)一兩個(gè)產(chǎn)品品類在全國(guó)范圍的渠道規(guī)劃、營(yíng)銷推廣。但是對(duì)于貝因美的總承銷模式，行業(yè)內(nèi)卻備受爭(zhēng)議。

新京報(bào)報(bào)道，有大型乳企奶粉事業(yè)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這種承銷模式存在諸多不確定性：一是承銷商同時(shí)代理幾個(gè)品牌，不可能把資源集中起來(lái)只做貝因美;二是不排除承銷商為開(kāi)拓市場(chǎng)挖貝因美經(jīng)銷商墻腳的可能。

母嬰行業(yè)獨(dú)立評(píng)論員 年永威認(rèn)為，貝因美把這些稀缺品牌拱手交給承銷商令人匪夷所思。

對(duì)此，貝因美此前回應(yīng)表示，總承銷商帶來(lái)的是雜牌清退后的增量市場(chǎng)，原有市場(chǎng)依然掌握在公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)手中，因覆蓋的區(qū)域和渠道不同，不存在價(jià)格和促銷等方面的沖突。

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