廚電行業(yè)景氣度回升，終端需求逐步改善。11月頭部公司持續(xù)積極推動促銷，市場銷售同比增長顯著。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，“雙十一”促銷期(第44周-第46周)全網(wǎng)線上油煙機銷售額為16.1億元，同比增長12.5%;線上燃氣灶銷售額為8億元，同比增長12%。另一方面，竣工數(shù)據(jù)環(huán)比改善明顯，考慮到同期基數(shù)，我們對11、12月的竣工數(shù)據(jù)保持樂觀，預計廚電終端需求回暖將穩(wěn)步兌現(xiàn)。伴隨行業(yè)渠道庫存逐步去化，頭部公司收入表現(xiàn)有望逐季改善。
10月份空調(diào)內(nèi)銷增速環(huán)比放緩，預計后續(xù)將繼續(xù)組織促銷以去化庫存。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測顯示，2019年10月家用空調(diào)生產(chǎn)總量833萬臺，同比增長8.2%;總銷售量772萬臺，同比增長3.1%，其中內(nèi)銷出貨507萬臺，同比增長1.4%，增速與9月相比有所放緩，主要系經(jīng)銷商目前以去化庫存為主要任務。我們預計，格力電器(000651.SZ)后續(xù)可能仍有庫存去化需求，從機型上將以中高端機型為主。我們預計公司將在明年冷年結束前，將庫存去化至1.5個月左右正常水位，以保障渠道現(xiàn)金周轉，為渠道多元化做準備。
行情回顧：上周(11.18-11.22)家電板塊下跌1.71%，家電板塊跑輸上證綜指1.50個百分點，跑輸滬深300指數(shù)1.01個百分點。從年初至今的板塊表現(xiàn)來看，家電板塊上漲43.09%，家電板塊分別跑贏上證綜指與滬深300指數(shù)27.40個百分點和15.21個百分點。上周家電板塊中，康盛股份(002418.SZ)漲幅最大，為26.3%。從各主要家電上市公司的年初至今股價表現(xiàn)來看，創(chuàng)維數(shù)字(000810.SZ)(漲幅88.2%)、新寶股份(002705.SZ)(漲幅82.2%)和格力電器(000651.SZ)(漲幅65.8%)領跑整個家電板塊。
投資建議：房地產(chǎn)竣工同比增速持續(xù)回暖，將首先刺激精裝房供應商，其次將會是廚電零售商以及白電零售商。推薦關注：格力電器(000651.SZ)、美的集團(000333.SZ)、老板電器(002508.SZ)、華帝股份(002035.SZ)。
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