近期，多家上市公司年報(bào)披露“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案后，隨即收到交易所關(guān)注、問詢函。送轉(zhuǎn)的合理性和必要性，是否存在炒作股價(jià)的動(dòng)機(jī)，是否存在配合股東減持行為，是交易所關(guān)注、問詢的重點(diǎn)。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日收盤，滬深兩市共有2837家上市公司披露了2019年年報(bào)，其中2186家發(fā)布了2019年度利潤分配預(yù)案，占比達(dá)77.05%。值得關(guān)注的是，僅有23家公司披露高送轉(zhuǎn)股預(yù)案，而現(xiàn)金分紅的達(dá)2163家，已實(shí)施和擬派現(xiàn)合計(jì)金額約9268億元。
對于投資者來說，高送轉(zhuǎn)一直是個(gè)有意思的話題，不管是之前高送轉(zhuǎn)的風(fēng)氣盛行還是如今高送轉(zhuǎn)遇冷都引起了廣泛的議論，也正是由于這種關(guān)注使得企業(yè)在面對送、轉(zhuǎn)、派問題的時(shí)候經(jīng)常有很大的操作空間，從而引得市場和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。
不過，筆者認(rèn)為，高送轉(zhuǎn)的問題有意思的點(diǎn)還是在于其理論層面和事實(shí)層面的不相符。理論上來講，高送轉(zhuǎn)并沒有對價(jià)值造成實(shí)質(zhì)的影響。
實(shí)際上，高送轉(zhuǎn)后你手中的股票數(shù)量雖然增加了，但股票背后所代表的收益索取權(quán)的價(jià)值卻沒有發(fā)生變化，也就是說你手里的憑證多了，錢卻沒變。
而這個(gè)股票變多，價(jià)格減少便是除權(quán)的過程，而實(shí)際生活中還要發(fā)生填權(quán)的過程。高送轉(zhuǎn)的操作使得股本增加，但價(jià)值不變，從理論上來講，股票價(jià)格是依據(jù)公司的經(jīng)營情況的，但實(shí)際中卻因?yàn)楦咚娃D(zhuǎn)的公告，民眾就預(yù)期未來將會(huì)有大的上漲。這也是為什么高送轉(zhuǎn)背后會(huì)可能存在股東減持的現(xiàn)象，因?yàn)楣就ㄟ^高送轉(zhuǎn)炒作股票價(jià)格，當(dāng)價(jià)格重新站上高位(填權(quán)成功)，股東便可減持牟利。
市場上之所以會(huì)出現(xiàn)這般情況還是因?yàn)橥顿Y者的預(yù)期問題，凱恩斯曾用選美理論形容股市，一個(gè)股票的價(jià)格高低可能與其本身的公司狀況關(guān)系不大，而是由市場上參與這只股票交易的民眾所決定，如果多數(shù)參與者都認(rèn)為股票價(jià)格會(huì)高，那么投資者就可以看漲。
不過也應(yīng)注意到，近年的高送轉(zhuǎn)板塊已經(jīng)不似從前，經(jīng)常出現(xiàn)不升反降的現(xiàn)象，對此投資者也不必過分解讀，當(dāng)高送轉(zhuǎn)回歸理性，貼近理論后，這種現(xiàn)象就是常態(tài)了。股價(jià)下跌可能來自于多方面的因素，尤其是此前高送轉(zhuǎn)概念炒作風(fēng)甚，回調(diào)一定程度上起到擠泡沫的作用。
當(dāng)然，高送轉(zhuǎn)對于公司經(jīng)營來講有時(shí)也是非常必要的，通過送轉(zhuǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)股本規(guī)模的擴(kuò)大和股本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，同時(shí)通過降低股價(jià)激活二級市場，提高投資者的參與度，促進(jìn)公司的發(fā)展和進(jìn)步。
而對于投資者，不管是高送轉(zhuǎn)還是現(xiàn)金分紅，都應(yīng)該理性看待，由于相關(guān)制度的不完善，不少企業(yè)喜歡通過這些方式進(jìn)行相關(guān)的炒作，但于其實(shí)際經(jīng)營卻毫無用處，還是那句話，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。(盤和林 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長)
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