??????????聯(lián)合〔2023〕3131?號
??聯(lián)合資信評估股份有限公司通過對上?？迫A生物工程股份
(資料圖片僅供參考)
有限公司主體及其相關債券的信用狀況進行跟蹤分析和評估，確
定維持上?？迫A生物工程股份有限公司主體長期信用等級為?A+，
“科華轉債”信用等級為?A+，評級展望為穩(wěn)定。
??特此公告
????????????????????聯(lián)合資信評估股份有限公司
????????????????????評級總監(jiān)
??????????????????????二〇二三年五月二十二日
????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
?????????????????????????????上?？迫A生物工程股份有限公司
????????????公開發(fā)行可轉換公司債券?2023?年跟蹤評級報告
評級結果：?????????????????????????????????????????????????????評級觀點
??????????項目
?????????????????????????????本次???評級?上次?評級??????????????????跟蹤期內，上?？迫A生物工程股份有限公司（以下簡稱
?????????????????????????????級別???展望?級別?展望
上海科華生物工程股份有限公司?A+?????????????????穩(wěn)定?A+?穩(wěn)定????????????????“公司”）主營業(yè)務仍為體外診斷試劑和儀器的研發(fā)、生產
科華轉債?????????????????????????A+???穩(wěn)定????????A+?穩(wěn)定?????????和銷售，在技術創(chuàng)新及研發(fā)、質量控制、銷售和渠道等方面
??????????????????????????????????????????????????????????擁有競爭優(yōu)勢。2022?年，公司營業(yè)總收入和利潤總額均有
跟蹤評級債項概況：
??????????????????????????????????????????????????????????所增長，經營活動現(xiàn)金保持凈流入狀態(tài)，債務負擔較輕；公
?債券簡稱???????發(fā)行規(guī)模????????債券余額????????????到期兌付日
?科華轉債????????7.38?億元????????7.38?億元??????2026/07/28???????司恢復了西安天隆科技有限公司和蘇州天隆生物科技有限
注：1．上述債券僅包括由聯(lián)合資信評級且截至評級時點尚處于存續(xù)
期的債券；2．科華轉債余額為截至?2023?年?3?月底的債券余額，其
??????????????????????????????????????????????????????????公司（以下合稱“天隆公司”）的控制權，并將天隆公司自
轉股價為?21.24?元
??????????????????????????????????????????????????????????銷退市風險警示及其他風險警示。但聯(lián)合資信評估股份有
評級時間：2023?年?5?月?22?日
??????????????????????????????????????????????????????????限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”
???????????????????????????????????????????????????????????????????????）也關注到醫(yī)?？刭M給體外
??????????????????????????????????????????????????????????診斷行業(yè)發(fā)展帶來的壓力；存貨和應收賬款占比高，對營運
本次評級使用的評級方法、模型：
??????????????????????????????????????????????????????????資金存在占用；
????????????????????????????????????????????????????????????????《關于西安天隆科技有限公司和蘇州天隆生
????????????名稱???????????????????????????版本
醫(yī)藥制造企業(yè)信用評級方法??????????????????????????V4.0.202208?????????物科技有限公司之投資協(xié)議書》（以下簡稱“《投資協(xié)議
醫(yī)藥制造企業(yè)主體信用評級模型????????????????????????????????????????????書》”
????????????????????????????????????????????????????????????）未來實施進展可能給公司信用水平帶來的不利影響。
??????????????????????????????????????V4.0.202208
（打分表）
注：上述評級方法和評級模型均已在聯(lián)合資信官網公開披露??????????????????????????????????2022?年，公司經營活動現(xiàn)金流量凈額和?EBITDA?對“科
??????????????????????????????????????????????????????????華轉債”的保障程度高。公司根據(jù)實際情況和行業(yè)情況制定
本次評級模型打分表及結果：
??????????????????????????????????????????????????????????了?2023?年的經營計劃，具有一定可行性，有利于提高其競
?評價內容?評價結果?風險因素?評價要素???????????????????????評價結果
??????????????????????????????宏觀和區(qū)域
??????????????????????????????????????????????????????????爭實力。
????????????????????????????????風險
??????????????????????經營環(huán)境??????????????????????????????????綜合評估，聯(lián)合資信確定維持公司主體長期信用等級
???????????????????????????????行業(yè)風險???????????????????2
??經營
??風險
?????????????C?????????????????基礎素質???????????????????3???為?A?，維持“科華轉債”的信用等級為?A+，評級展望為穩(wěn)
????????????????????????????????????????????????????????????+
???????????????????????自身
???????????????????????????????企業(yè)管理
??????????????????????競爭力
??????????????????????????????????????????????????????????定。
???????????????????????????????經營分析???????????????????2
???????????????????????????????資產質量???????????????????2
??????????????????????現(xiàn)金流??????盈利能力???????????????????1???優(yōu)勢
??財務
????????????F1?????????????????現(xiàn)金流量???????????????????1?????1．公司在體外診斷行業(yè)擁有競爭優(yōu)勢。公司一直延續(xù)
??風險
?????????????????????????資本結構?????????????????????????2
?????????????????????????償債能力?????????????????????????1
??????????????????????????????????????????????????????????“試劑+儀器”共同發(fā)展的策略，體外診斷產品線豐富，并
?????????????????指示評級?????????????????????????aa-?????????在體外診斷儀器方面積累了豐富的研發(fā)及技術經驗；在技
個體調整因素：其他不利因素??????????????????????????????????-1
??????????????????????????????????????????????????????????術創(chuàng)新及研發(fā)、質量控制、銷售和渠道等方面擁有競爭優(yōu)
?????????????個體信用等級????????????????????????????a+
外部支持調整因素：無?????????????????????????????????????--?????????勢。
?????????????????評級結果??????????????????????????A+
注：經營風險由低至高劃分為?A、B、C、D、E、F?共?6?個等級，
各級因子評價劃分為?6?檔，1?檔最好，6?檔最差；財務風險由低至?????????????????????????現(xiàn)金保持凈流入狀態(tài)。2022?年，得益于公司內部運營管理
高劃分為?F1－F7?共?7?個等級，各級因子評價劃分為?7?檔，1?檔最
好，7?檔最差；財務指標為近三年加權平均值；通過矩陣分析模型
??????????????????????????????????????????????????????????效率提升、產品線數(shù)量和下游客戶需求增加，公司營業(yè)總收
得到指示評級結果??????????????????????????????????????????????????入為?69.70?億元，同比增長?43.58%；利潤總額為?20.65?億
??????????????????????????????????????????????????????????元，同比增長?26.13%；經營活動現(xiàn)金凈流入量為?21.54?億
??????????????????????????????????????????????????????????元，同比增長?99.55%。
??www.lhratings.com??????????????????????????????????????????????????????????????????????????1
??????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
分析師：王進取?王興龍
???????????????????????????????關注
郵箱：lianhe@lhratings.com?????????????1．醫(yī)?？刭M給體外診斷行業(yè)發(fā)展帶來的壓力。在醫(yī)保
電話：010-85679696????????????????控費的整體思路下，兩票制、帶量采購、按病種收費（DRG）
傳真：010-85679228????????????????以及醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體形式的區(qū)域檢驗中心模式、醫(yī)療機構的
地址：北京市朝陽區(qū)建國門外大街?2?號????????????打包、托管和集中采購等政策給體外診斷行業(yè)發(fā)展帶來了
???????中國人保財險大廈?17?層（100022）
???????????????????????????????挑戰(zhàn)和壓力。
網址：www.lhratings.com????????????????2．存貨和應收賬款占比高，對營運資金存在占用。截
???????????????????????????????至?2022?年底，公司存貨?12.66?億元，較上年底增長?53.14%；
???????????????????????????????應收賬款?13.02?億元，較上年底增長?33.92%；合計占流動
???????????????????????????????資產的比重為?39.84%。
??????????????????????????????????《投資協(xié)議書》未來實施進展。根據(jù)公司公告的《關
???????????????????????????????于對深圳證券交易所?2022?年年報問詢函回復的公告》，公
???????????????????????????????司和天隆公司少數(shù)股東一直就仲裁事項本著和解原則予以
???????????????????????????????協(xié)商，各方將以最大誠信繼續(xù)對《投資協(xié)議書》
???????????????????????????????????????????????????“進一步投
???????????????????????????????資”條款所涉的天隆公司股權交易進行商討，以期最終達成
???????????????????????????????符合合理商業(yè)目的及上市公司證券監(jiān)管要求的和解方案；
???????????????????????????????但仍需關注《投資協(xié)議書》未來實施進展。
??www.lhratings.com???????????????????????????????????????????????2
????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
????????????????????主要財務數(shù)據(jù)：
??????????????????????????????????????????????合并口徑
??????????????????????????項?目??????????????2020?年????2021?年?????2022?年????2023?年?3?月
?????????????????????現(xiàn)金類資產（億元）???????????????21.62?????26.56?????36.03???????29.12
?????????????????????資產總額（億元）????????????????59.77?????69.55?????88.13???????80.44
?????????????????????所有者權益（億元）???????????????38.99?????51.31?????58.52???????57.57
?????????????????????短期債務（億元）?????????????????3.55??????1.43??????0.90????????2.19
?????????????????????長期債務（億元）?????????????????7.49??????7.38??????7.79????????7.86
?????????????????????全部債務（億元）????????????????11.04??????8.81??????8.69???????10.05
?????????????????????營業(yè)總收入（億元）???????????????41.55?????48.54?????69.70????????8.33
?????????????????????利潤總額（億元）????????????????13.56?????16.37?????20.65????????1.16
?????????????????????EBITDA（億元）??????????????15.29?????18.36?????23.25???????????--
?????????????????????經營性凈現(xiàn)金流（億元）?????????????13.67?????10.79?????21.54????????-4.09
?????????????????????營業(yè)利潤率（%）????????????????57.59?????53.83?????51.78???????46.42
?????????????????????凈資產收益率（%）???????????????29.29?????26.38?????29.59???????????--
?????????????????????資產負債率（%）????????????????34.77?????26.22?????33.60???????28.43
?????????????????????全部債務資本化比率（%）????????????22.07?????14.66?????12.93???????14.86
?????????????????????流動比率（%）????????????????318.29????483.66????313.93??????412.77
?????????????????????經營現(xiàn)金流動負債比（%）???????????108.56????108.62????104.90???????????--
?????????????????????現(xiàn)金短期債務比（倍）???????????????6.09?????18.56?????39.89???????13.32
?????????????????????EBITDA?利息倍數(shù)（倍）??????????43.75?????45.73?????58.03???????????--
?????????????????????全部債務/EBITDA（倍）???????????0.72??????0.48??????0.37???????????--
??????????????????????????????????????公司本部（母公司）
??????????????????????????項?目??????????????2020?年????2021?年????2022?年?????2023?年?3?月
?????????????????????資產總額（億元）????????????????30.25?????28.58?????42.46???????????--
?????????????????????所有者權益（億元）???????????????19.75?????20.04?????33.68???????????--
?????????????????????全部債務（億元）?????????????????8.50??????6.74???????6.55??????????--
?????????????????????營業(yè)總收入（億元）????????????????6.02??????6.94???????7.38??????????--
?????????????????????利潤總額（億元）????????????????-0.02??????1.14?????13.61???????????--
?????????????????????資產負債率（%）????????????????34.72?????29.87?????20.68???????????--
?????????????????????全部債務資本化比率（%）????????????30.10?????25.16?????16.28???????????--
?????????????????????流動比率（%）????????????????366.79????476.60???1,102.80??????????--
?????????????????????經營現(xiàn)金流動負債比（%）?????????????5.60??????2.23?????72.47???????????--
?????????????????????現(xiàn)金短期債務比（倍）???????????????4.05??????4.73????222.68???????????--
????????????????????注：1．本報告中，部分合計數(shù)與各相加數(shù)直接相加之和在尾數(shù)上存在差異，系四舍五入造成，
????????????????????除特別說明外，均指人民幣；2．本報告中數(shù)據(jù)如無特別注明均為合并口徑；3．2023?年一季度
????????????????????數(shù)據(jù)未經審計；4．公司合并報表口徑和母公司口徑均將其他應付款中付息部分計入債務核算；
????????????????????資料來源：聯(lián)合資信根據(jù)公司財務報告及公司提供資料整理
????????????????????評級歷史：
????????????????????????????債項?主體?????評級??????評級?????項目?????????????????????????評級
????????????????????債項簡稱???????????????????????????????????????評級方法/模型
????????????????????????????等級?等級?????展望??????時間?????小組?????????????????????????報告
????????????????????????????????????????????????????醫(yī)藥制造企業(yè)信用評級方
?????????????????????????????????????????????????????法（V3.1.202205）
????????????????????????????????????????????????蒲雅修?????????????????閱讀
?????????????????????科華轉債??A+??A+?穩(wěn)定?2022/06/27?????醫(yī)藥制造企業(yè)主體信用評
????????????????????????????????????????????????李敬云?????????????????全文
??????????????????????????????????????????????????????級模型（打分表）
??????????????????????????????????????????????????????（V3.1.202205）
????????????????????????????????????????????????唐玉麗?原聯(lián)合信用評級有限公司?閱讀
?????????????????????科華轉債??AA?AA??穩(wěn)定?2019/08/26
????????????????????????????????????????????????劉冰華?工商企業(yè)信用評級方法?全文
????????????????????注：上述歷史評級項目的評級報告通過報告鏈接可查閱
www.lhratings.com????????????????????????????????????????????????????????????????3
???????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
??????????????????????聲???明
?????一、本報告版權為聯(lián)合資信所有，未經書面授權，嚴禁以任何形式/方式復制、轉載、出售、發(fā)
布或將本報告任何內容存儲在數(shù)據(jù)庫或檢索系統(tǒng)中。
?????二、本報告是聯(lián)合資信基于評級方法和評級程序得出的截至發(fā)表之日的獨立意見陳述，未受任
何機構或個人影響。評級結論及相關分析為聯(lián)合資信基于相關信息和資料對評級對象所發(fā)表的前瞻
性觀點，而非對評級對象的事實陳述或鑒證意見。聯(lián)合資信有充分理由保證所出具的評級報告遵循
了真實、客觀、公正的原則。
?????三、本報告所含評級結論和相關分析不構成任何投資或財務建議，并且不應當被視為購買、出
售或持有任何金融產品的推薦意見或保證。
?????四、本報告不能取代任何機構或個人的專業(yè)判斷，聯(lián)合資信不對任何機構或個人因使用本報告
及評級結果而導致的任何損失負責。
?????五、本報告系聯(lián)合資信接受上?？迫A生物工程股份有限公司（以下簡稱“該公司”）委托所出具，
引用的資料主要由該公司或第三方相關主體提供，聯(lián)合資信履行了必要的盡職調查義務，但對引用
資料的真實性、準確性和完整性不作任何保證。聯(lián)合資信合理采信其他專業(yè)機構出具的專業(yè)意見，
但聯(lián)合資信不對專業(yè)機構出具的專業(yè)意見承擔任何責任。
?????六、除因本次評級事項聯(lián)合資信與該公司構成評級委托關系外，聯(lián)合資信、評級人員與該公司
不存在任何影響評級行為獨立、客觀、公正的關聯(lián)關系。
?????七、本次跟蹤評級結果自本報告出具之日起至相應債券到期兌付日有效；根據(jù)跟蹤評級的結論，
在有效期內評級結果有可能發(fā)生變化。聯(lián)合資信保留對評級結果予以調整、更新、終止與撤銷的權
利。
?????八、本報告所列示的主體評級及相關債券或證券的跟蹤評級結果，不得用于其他債券或證券的
發(fā)行活動。
?????九、任何機構或個人使用本報告均視為已經充分閱讀、理解并同意本聲明條款。
???????????????????????????????分析師：
??????????????????????????????????????聯(lián)合資信評估股份有限公司
www.lhratings.com????????????????????????????????4
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
???????????????????????上?？迫A生物工程股份有限公司
??????????公開發(fā)行可轉換公司債券?2023?年跟蹤評級報告
一、跟蹤評級原因?????????????????????????????????部、人力資源部等職能部門；公司在職員工共
???????根據(jù)有關法規(guī)要求，按照聯(lián)合資信評估股
??????????????????????????????????????????????截至?2022?年底，公司合并資產總額?88.13
份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）關于上海????????????????????億元，所有者權益?58.52?億元（含少數(shù)股東權益
科華生物工程股份有限公司（以下簡稱“公司”????????????????????10.37?億元）。2022?年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入
或“科華生物”）及其相關債券的跟蹤評級安排
進行本次跟蹤評級。?????????????????????????????????????截至?2023?年?3?月底，公司合并資產總額
二、企業(yè)基本情況
?????????????????????????????????????????東權益?8.89?億元）。2023?年?1－3?月，公司實
???????公司于?1998?年由上?？迫A生物工程股份有????????????現(xiàn)營業(yè)總收入?8.33?億元，利潤總額?1.16?億元。
限公司職工持股會、上海科申實業(yè)有限公司、唐?????????????????????????公司注冊地址：上海市徐匯區(qū)欽州北路
偉國、徐顯德、沙立武及另外?47?位自然人共同??????????????????1189?號；法定代表人：馬志超。
出資設立，設立時股本總額為?1000.00?萬元。其
?????????????????????????????????????????三、債券概況及募集資金使用情況
后經過多次轉增股本和股權轉讓，2004?年?7?月，
公司于深圳證券交易所上市，首次公開發(fā)行???????????????????????????截至?2023?年?3?月底，公司由聯(lián)合資信評級
為?002022.SZ），注冊資本變?yōu)?6875.00?萬元。
?????????????????????????????????????????債發(fā)行結束之日起滿?6?個月后的第一個交易日
???????后經歷多次增資，截至?2023?年?3?月底，公
?????????????????????????????????????????起至可轉債到期日止，即自?2021?年?2?月?3?日至
司股本總額為?5.14?億元，第一大股東為珠海保?????????????????2026?年?7?月?27?日。截至?2023?年?3?月底，科華
聯(lián)投資控股有限公司（以下簡稱“珠海保聯(lián)”），
?????????????????????????????????????????轉債余額為?7.38?億元（7375919?張），轉股價
持股比例為?18.64%；公司無控股股東及實際控?????????????????格為?21.24?元/股。
制人；珠海保聯(lián)持有的公司股份不存在質押情
況。????????????????????????????????????????????表?1?截至?2023?年?3?月底公司存續(xù)債券概況
??????????????????????????????????????????????????????發(fā)行金額??????債券余額
??????????????????????????????????????????????????????（億元）??????（億元）
和儀器的研發(fā)、生產和銷售，未發(fā)生變化。同期??????????????????????科華轉債??????????7.38???????7.38?2020/07/28??????6年
末，公司合并報表范圍內子公司合計?25?家；公??????????????????資料來源：聯(lián)合資信整理
司本部內設自產業(yè)務中心、代理業(yè)務中心、智造
??????????????????????????????????????????????募集資金使用方面，2022?年，公司募集資
中心、質量管理中心、研發(fā)中心、財務部、市場
?????????????????????????????????????????金使用情況見下表。
???????????????????????表?2?截至?2022?年底科華轉債募集資金使用情況（單位：萬元）
??序號???????????????????項目名稱??????????項目總投資額?????????擬投入募集資金金額???????截至?2022?年底投入金額
www.lhratings.com???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????5
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
????????????????????合計????????????????????103673.21???????????73800.00????????????41954.84
注：1．近兩年常規(guī)醫(yī)療業(yè)務開展放緩，終端醫(yī)院項目實施進度落后于計劃，項目未達預期。受公司重大仲裁影響，公司募集資金賬戶被凍結，導致資金投入延
后；2．經?2022?年?8?月?24?日第八屆董事會第十七次會議審議通過，同意將“集采及區(qū)域檢測中心建設項目”“化學發(fā)光生產線建設項目（調整）”“研發(fā)項目及總部
運營提升項目”達到預定可使用狀態(tài)日期由?2022?年?7?月?31?日調整為?2024?年?1?月?31?日
資料來源：《關于上海科華生物工程股份有限公司?2022?年度募集資金存放與使用情況專項報告的鑒證報告》
和蘇州天隆生物科技有限公司（以下分別簡稱???????????????????????穩(wěn)健發(fā)展。而在美歐緊縮貨幣政策、地緣政治沖
“西安天隆”和“蘇州天隆”，合稱“天隆公司”）????????????????????突等不確定性因素仍存的背景下，外需放緩疊
少數(shù)股東就簽訂的《關于西安天隆科技有限公???????????????????????加基數(shù)抬升的影響，中國出口增速或將回落，但
司和蘇州天隆生物科技有限公司之投資協(xié)議書》??????????????????????消費仍有進一步恢復的空間，投資在政策的支
所引起的仲裁影響，公司上海浦東發(fā)展銀行徐???????????????????????撐下穩(wěn)定增長態(tài)勢有望延續(xù)，內需將成為驅動
匯支行募集資金專戶被凍結。因公司與天隆公???????????????????????中國經濟繼續(xù)修復的主要動力?？傮w來看，當前
司少數(shù)股東的仲裁影響，公司使用閑置募集資???????????????????????積極因素增多，經濟增長有望延續(xù)回升態(tài)勢，全
金進行現(xiàn)金管理的賬戶被凍結，共計凍結資金???????????????????????年實現(xiàn)?5%增長目標的基礎更加堅實。完整版宏
戶均已經解凍，上述資金及理財產品收益?60.75???????????????????察?季?報?（?2023?年?一?季?度?）?》?，?報?告?鏈?接
萬元已經歸還至募集資金專戶。?????????????????????????????https://www.lhratings.com/lock/research/f4a89bc
四、宏觀經濟和政策環(huán)境分析
???????????????????????????????????????????五、行業(yè)分析
告、中央經濟工作會議及全國“兩會”決策部署???????????????????????????公司從事的行業(yè)屬于醫(yī)療器械領域中體外
為主，堅持“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”的政策總基??????????????????????診斷細分市場。
調，聚焦于繼續(xù)優(yōu)化完善房地產調控政策、進一
步健全?REITs?市場功能、助力中小微企業(yè)穩(wěn)增
????????????????????????????????????????????????按照檢測方法分類，體外診斷主要分為生
長調結構強能力，推動經濟運行穩(wěn)步恢復。
???????????????????????????????????????????化診斷、免疫診斷、分子診斷、血液和體液學診
???????隨著各項穩(wěn)增長政策舉措靠前發(fā)力，生產
???????????????????????????????????????????斷等診斷方法；與發(fā)達國家相比，中國體外診
生活秩序加快恢復，國民經濟企穩(wěn)回升。經初步
???????????????????????????????????????????斷行業(yè)仍處在發(fā)展前期。未來，隨著中國居民
核算，一季度國內生產總值?28.50?萬億元，按不
???????????????????????????????????????????收入水平和人均醫(yī)療費用的不斷提升，體外診
變價格計算，同比增長?4.5%，增速較上年四季
???????????????????????????????????????????斷技術的不斷發(fā)展，醫(yī)療機構和大眾對體外診
度回升?1.6?個百分點。從生產端來看，前期受到
???????????????????????????????????????????斷的需求不斷增加，體外診斷市場將持續(xù)擴容。
較大制約的服務業(yè)強勁復蘇，改善幅度大于工
????????????????????????????????????????????????體外診斷（In?Vitro?Diagnostic）（以下簡稱
業(yè)生產；從需求端來看，固定資產投資實現(xiàn)平穩(wěn)
???????????????????????????????????????????“IVD”）是指在人體外，通過對人體樣本（各
增長，消費大幅改善，經濟內生動力明顯加強，
???????????????????????????????????????????種體液、細胞、組織樣本等）進行檢測而獲取臨
內需對經濟增長形成有效支撐。信用環(huán)境方面，
???????????????????????????????????????????床診斷信息，進而判斷疾病或機體功能的產品
社融規(guī)模超預期擴張，信貸結構有所好轉，但居
???????????????????????????????????????????和服務。按照檢測方法分類，體外診斷主要分為
民融資需求仍偏弱，同時企業(yè)債券融資節(jié)奏同
???????????????????????????????????????????生化診斷、免疫診斷、分子診斷、血液和體液學
比有所放緩。利率方面，資金利率中樞顯著抬
???????????????????????????????????????????診斷等診斷方法，不同診斷方法的檢測原理和
升，流動性總體偏緊；債券市場融資成本有所上
???????????????????????????????????????????技術手段不同，應用領域也存在較大差異。
升。
????????????????????????????????????????????????從區(qū)域市場分布來看，全球體外診斷需求
???????展望未來，宏觀政策將進一步推動投資和
???????????????????????????????????????????市場主要分布在北美、歐洲、日本等發(fā)達經濟體
www.lhratings.com????????????????????????????????????????????????????????????????????????????6
??????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
國家，其中北美占?40%以上的市場份額，西歐???????????????????????????發(fā)展規(guī)劃》提出，到?2025?年醫(yī)療裝備產業(yè)基礎
占?20%，日本占?9%，合計占?70%以上。發(fā)達國???????????????????????高級化、產業(yè)鏈現(xiàn)代化水平明顯提升，主流醫(yī)療
家由于醫(yī)療服務已經相對完善，其體外診斷市?????????????????????????????裝備基本實現(xiàn)有效供給，高端醫(yī)療裝備產品性
場已進入相對穩(wěn)定的成熟階段，呈現(xiàn)增長放緩、????????????????????????????能和質量水平明顯提升，初步形成對公共衛(wèi)生
平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢。以中國、印度、拉美等為代表????????????????????????????和醫(yī)療健康需求的全面支撐能力。
的新興市場雖然目前市場份額占比相對較小，???????????????????????????????2021?年?12?月，《“十四五”生物經濟發(fā)展
但由于人口基數(shù)大、經濟增速快以及老齡化程?????????????????????????????規(guī)劃》指出，加快建設生物安全保障體系。健全
度不斷提高，近幾年醫(yī)療保障投入和人均醫(yī)療?????????????????????????????完善基礎保障體系，切實筑牢國家生物安全屏
消費支出持續(xù)增長，正處于高速成長期。新興市????????????????????????????障。一系列政策核心圍繞科學促進中國醫(yī)療行
場成為全球體外診斷市場發(fā)展最快的區(qū)域。據(jù)?????????????????????????????業(yè)全產業(yè)鏈的全面發(fā)展，有針對性地扶持國產
美?國?研?究?機?構?IQVIA?發(fā)?布?的?報?告?《?Globa??????????????企業(yè)做大做強。
Outlook?on?the?In?Vitro?Diagnostics?Industry》，?????2022?年?5?月，《藥品監(jiān)管網絡安全與信息
IVD?行業(yè)仍將是醫(yī)療器械細分領域中銷售額排???????????????????????????唯一標識在醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥領域的聯(lián)動應用作
名靠前的領域。??????????????????????????????????????????為“十四五”時期我國藥品智慧監(jiān)管的建設目標
?????與發(fā)達國家相比，中國體外診斷行業(yè)仍處??????????????????????????之一，要求完善醫(yī)療器械唯一標識數(shù)據(jù)庫管理
在發(fā)展前期，盡管市場規(guī)模較小，但隨著人們健????????????????????????????信息系統(tǒng)，持續(xù)推進數(shù)據(jù)申報與共享，探索基于
康需求日益增加，對于疾病的風險預測，健康管????????????????????????????醫(yī)療器械唯一標識的醫(yī)療器械全生命周期智慧
理、慢病管理等都有更高的要求，作為疾病診斷????????????????????????????監(jiān)管應用示范。
重要手段的?IVD?也越來越受關注。根據(jù)《中國
體外診斷行業(yè)年度報告》，預計至?2030?年，中???????????????????????????3．行業(yè)關注
國體外診斷市場規(guī)模將增長至?2881.5?億元，在??????????????????????????（1）行業(yè)監(jiān)管政策變化的風險
全球市場中的占比提升至?33.2%，成為最大的????????????????????????????近年來，新的醫(yī)療體制改革針對醫(yī)藥管理
體外診斷產品消費國。未來，隨著中國居民收入????????????????????????????體制、運行機制和醫(yī)療保障體制等方面提出了
水平和人均醫(yī)療費用的不斷提升，體外診斷技?????????????????????????????相應的改革措施。國家藥品監(jiān)督管理局以及其
術的不斷發(fā)展，醫(yī)療機構和大眾對體外診斷的?????????????????????????????他監(jiān)管部門也在持續(xù)完善相關行業(yè)法律法規(guī)，
需求不斷增加，體外診斷市場將持續(xù)擴容。??????????????????????????????加強對醫(yī)療器械產品的質量控制、供貨資質、采
?????????????????????????????????????????????????購招標等方面的監(jiān)管。如果未來監(jiān)管部門在醫(yī)
?????近年來，國家發(fā)布的一系列政策，有利于??????????????????????????帶來一定風險。
醫(yī)療器械行業(yè)的規(guī)范健康發(fā)展，但也需關注醫(yī)???????????????????????????????（2）醫(yī)?？刭M對體外診斷行業(yè)的影響
?？刭M給體外診斷行業(yè)發(fā)展帶來的壓力。?????????????????????????????????在醫(yī)?？刭M的整體思路下，兩票制、帶量采
和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和?2035?年遠景目?????????????????????????式的區(qū)域檢驗中心模式、醫(yī)療機構的打包、托管
標綱要》指出，從國家急迫需要和長遠需求出?????????????????????????????和集中采購等政策給體外診斷行業(yè)發(fā)展帶來了
發(fā)，集中優(yōu)勢資源攻關新發(fā)突發(fā)傳染病和生物?????????????????????????????壓力和挑戰(zhàn)。這也將影響企業(yè)加快自建營銷隊
安全風險防控、醫(yī)藥和醫(yī)療設備、關鍵元器件零????????????????????????????伍，減少對經銷商的依賴，加強公司對終端渠道
部件和基礎材料、油氣勘探開發(fā)等領域關鍵核?????????????????????????????的控制。醫(yī)聯(lián)體通過集中采購使產品通過醫(yī)聯(lián)
心技術。?????????????????????????????????????????????體內部運營管理系統(tǒng)下沉，體外診斷產品價格
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??????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
家的試劑生產成本與質量提出了更高的要求，???????????????劑）通過國家藥品監(jiān)督管理局審核獲批上市，成
部分體外診斷經營企業(yè)的市場格局可能面臨調???????????????為公司血篩領域新的重要產品。同時，公司推出
整。?????????????????????????????????了全自動核酸血篩流水線?AuroraNS1000，也是
???????????????????????????????????公司布局血篩市場的重要布局。
????????????????????????????????????????????????截至?2022?年底，
六、基礎素質分析???????????????????????????公司擁有?260?余項獲國家藥品監(jiān)督管理部門批
?????截至?2023?年?3?月底，公司股本總額為?5.14???控股子公司天隆公司擁有?71?項試劑和儀器產品
億元，第一大股東為珠海保聯(lián)，持股比例為????????????????注冊/備案證，在分子診斷領域擁有競爭優(yōu)勢。
保聯(lián)持有的公司股份不存在質押情況。??????????????????55.06%；占營業(yè)總收入的比重為?4.69%，同比上
???????????????????????????????????升?0.35?個百分點。
?????公司一直延續(xù)“試劑+儀器”共同發(fā)展的策???????????流程管理和質量控制，始終將質控作為企業(yè)管
略，體外診斷產品線豐富，并在體外診斷儀器???????????????理?的?最?重?要?環(huán)?節(jié)?。?公?司?多?次?通?過?GMP?和
方面積累了豐富的研發(fā)及技術經驗；在技術創(chuàng)???????????????ISO13485?醫(yī)療器械質量管理體系認證，參考實
新及研發(fā)、質量控制、銷售和渠道等方面擁有???????????????驗室獲得了中國合格評定國家認可委員會
競爭優(yōu)勢。??????????????????????????????（CNAS）認可資格。公司酶免類藥品檢測試劑
?????公司自產產品聚焦免疫診斷、生化診斷、分???????????盒連續(xù)多年批檢的檢定合格率均為?100%，公司
子診斷三個領域；公司體外診斷產品線豐富，具??????????????產品接受監(jiān)督抽檢全部合格。對于各方的監(jiān)督
有競爭優(yōu)勢；產品覆蓋全國?30?多個省市自治區(qū)????????????審核，例如第三方德國萊茵公司技術監(jiān)督公司
中心、血站、生物醫(yī)藥企業(yè)和科研院所，同時出??????????????抗原檢測試劑監(jiān)督檢查、增加藥品生產范圍和
口至海外?100?多個國家和地區(qū)。公司一直延續(xù)????????????增加醫(yī)療器械經營范圍檢查及其它監(jiān)督檢查，
“試劑+儀器”共同協(xié)調發(fā)展的策略，在體外診??????????????公司均順利通過監(jiān)督審核。
斷儀器方面積累了豐富的研發(fā)及技術經驗，具??????????????????銷售和渠道方面，公司經過多年的建設與
有競爭優(yōu)勢。?????????????????????????????經營，建立了以生物學和醫(yī)學專業(yè)背景的專業(yè)
?????技術創(chuàng)新及研發(fā)方面，公司研發(fā)創(chuàng)新中心????????????化、覆蓋全國各大省市、管理成熟的營銷隊伍，
先后承擔了三十多項國家科技部、國家發(fā)改委、??????????????這為公司擁有廣泛而穩(wěn)定的客戶資源和渠道資
上海市科委等重大科技項目，并設有上海市企???????????????源奠定了基礎。公司通過投資控股方式掌握了
業(yè)技術中心、上海市免疫診斷工程技術研究中???????????????數(shù)家優(yōu)質渠道資源，發(fā)揮優(yōu)質渠道和公司產品
心、上海市體外診斷技術創(chuàng)新中心及徐匯區(qū)企???????????????的協(xié)同效應。公司終端客戶全面覆蓋了各級醫(yī)
業(yè)技術中心等重要研發(fā)基地和研發(fā)中心，是國???????????????院、體檢中心、血液中心、疾控中心、生物制品
家人事部批準設立的博士后科研工作站。下屬???????????????企業(yè)、科研院校等機構，并通過持續(xù)專業(yè)的學術
子公司先后獲得國家高新技術企業(yè)、國家知識???????????????推廣和醫(yī)學服務，在業(yè)內已經建立了良好的品
產權試點企業(yè)、國家發(fā)改委生物醫(yī)學工程高技???????????????牌與信任度，享有較高的品牌影響力。公司也拓
術產業(yè)化示范企業(yè)、陜西省和西安市創(chuàng)新型企???????????????展國際市場，科華品牌產品已出口至海外三十
業(yè)、陜西省生命科學檢測儀器工程技術研究中???????????????多個國家和地區(qū)。
心依托單位等榮譽。2022?年，公司乙型肝炎病
毒、丙型肝炎病毒、人類免疫缺陷病毒
????????????????（1+2?型）???????????????3．企業(yè)信用記錄
核酸檢測試劑盒（PCR-熒光法）（血篩二代試????????????????公司過往債務履約情況良好。
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???????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
???????根據(jù)中國人民銀行企業(yè)信用報告（統(tǒng)一社?????????????????????在中國南方航空集團有限公司任產業(yè)化推進辦
會信用代碼：91310000132660318J），截至?2023?????????????公室高級經理；2010?年?4?月至?2019?年?12?月，
年?4?月?7?日，公司本部未結清和已結清的貸款??????????????????????在海航集團有限公司歷任北方總部合作發(fā)展部
中無關注類、不良類記錄，過往債務履約情況良?????????????????????????副總經理、北方總部副總裁等多個職務；
好。????????????????????????????????????????????3?月至今，擔任珠海港控股集團有限公司投資并
???????根據(jù)公司過往在公開市場發(fā)行債務融資工?????????????????????購中心總經理；2022?年?8?月至今，擔任格力地
具的本息償付記錄，公司無逾期或違約記錄，履?????????????????????????產股份有限公司副總裁、珠海保聯(lián)執(zhí)行董事兼
約情況良好。????????????????????????????????????????法定代表人；2022?年?9?月至今，擔任公司董事
???????截至?2023?年?5?月?22?日，聯(lián)合資信未發(fā)現(xiàn)?????????????長。
公司曾被列入全國失信被執(zhí)行人名單。?????????????????????????????????李明先生，1976?年出生，中國國籍，博士；
??????????????????????????????????????????????在西安天隆任職近二十年，長期負責分子診斷
七、管理分析
??????????????????????????????????????????????核酸擴增檢測相關領域的研制與生產、項目管
???????跟蹤期內，公司董事長、總裁等主要人員?????????????????????理、銷售管理和企業(yè)管理工作，擁有豐富的?IVD
發(fā)生變化；公司對天隆公司恢復控制，并將天??????????????????????????從業(yè)經驗，曾參與“十一五”國家重大?863?項
隆公司自2021年10月1日起恢復納入合并報表???????????????????????目、國家重大科學儀器設備開發(fā)專項等多項國
范圍；公司股票自2023年4月4日開市起撤銷退???????????????????????家/省市重大科技項目，并取得多項專利，曾任
市風險警示及其他風險警示。?????????????????????????????????公司副總裁；2023?年?4?月至今，擔任公司總裁。
???????跟蹤期內，公司董事長、總裁等主要人員發(fā)????????????????????????跟蹤期內，公司按照有關法律、法規(guī)的要求，
生變化，具體如下表所示。??????????????????????????????????修訂了包括《上?？迫A生物工程股份有限公司
??????????????????????????????????????????????章程》
????????????????????????????????????????????????《上海科華生物工程股份有限公司股東大
???表?3?公司董事、監(jiān)事和高級管理人員變動情況
??????????????????????????????????????????????會議事規(guī)則》在內的規(guī)章制度，推進內控體系建
??序??????????????????????????????????????變更
???????????時間?????????姓名?????????職務???????????設，完善公司法人治理結構。
??號??????????????????????????????????????情況
??????????????????????????????????????????????事會認為公司對天隆公司暫時失去控制的情形
??????????????????????????????????????????????已經消除，對天隆公司恢復控制，并將天隆公司
??????????????????????????????????????????????自?2021?年?10?月?1?日起恢復納入合并報表范圍，
??????????????????????????????????????????????種停牌的公告》
????????????????????????????????????????????????????，公司股票自?2023?年?4?月?4?日
??????????????????????CHEN
??????????????????????CHAO????????????????????開市起撤銷退市風險警示及其他風險警示，股
??????????????????????CHEN
??????????????????????CHAO2???????????????????票簡稱由“*ST?科華”變更為“科華生物”
??????????????????????????????????????????????????????????????????，股
??????????????????????????????????????????????票代碼仍為“002022”，股票交易價格的日漲跌
注：1．王錫林先生辭去董事會秘書職務后仍擔任公司副總裁職務；2．CHEN??????????幅限制由“5%”變更為“10%”。詳見“八、重
CHAO?女士辭去總裁職務后仍擔任公司董事職務
資料來源：聯(lián)合資信整理???????????????????????????????????大事項”。
???????馬志超先生，1980?年出生，研究生學歷，??????????????????八、重大事項
北京大學光華管理學院?EMBA；2006?年?4?月至
??????????????????????????????????????????????司自?2021?年?10?月?1?日起恢復納入合并報表范
室秘書科副科長；2008?年?9?月至?2010?年?3?月，
??????????????????????????????????????????????圍
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??????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
?????根據(jù)公司?2023?年?4?月?1?日發(fā)布的《關于對????????分取，剩余利潤結轉下年度。截至?2022?年?11?月
深圳證券交易所?2022?年年報問詢函回復的公????????????????11?日，天隆公司已經完成董事會、監(jiān)事會的換
告》，公司對天隆公司恢復控制判斷的充分性和??????????????????屆選舉；公司已收到西安天隆分紅款?15.50?億
合理性進行了說明。??????????????????????????????元。
?????（1）2022?年?8?月?3?日，公司和西安天隆少??????????（5）自西安天隆和蘇州天隆新一屆董事會
數(shù)股東，就天隆公司?38%股權糾紛仲裁案，向?????????????????和監(jiān)事會選舉產生之日（2022?年?10?月?26?日）
仲裁庭各自提交了《被申請人關于給予各方和???????????????????起至本公告披露之日止，西安天隆分別召開股
解協(xié)商期限之申請書》和《申請人關于暫緩本案??????????????????東會會議?4?次、董事會會議?5?次和監(jiān)事會會議
審理的申請》，仲裁庭于?2022?年?8?月?5?日決定???????????1?次，蘇州天隆分別召開股東會會議?3?次、董事
同意給予各方和解協(xié)商期限。隨后，公司和天隆??????????????????會會議?2?次和監(jiān)事會會議?1?次。公司向天隆公
公司少數(shù)股東分別于?2022?年?8?月?22?日、9?月??????????司委派的董事、監(jiān)事能夠根據(jù)公司對控股子公
獲仲裁庭同意。????????????????????????????????議、股東會決議等重要文件。
?????（2）2022?年?9?月?27?日，經公司第八屆董??????????（6）自西安天隆和蘇州天隆新一屆董事會
事會第二十次會議審議通過，公司與天隆公司???????????????????和監(jiān)事會選舉產生之日（2022?年?10?月?26?日）
少數(shù)股東簽署了《關于西安天隆科技有限公司???????????????????起至本公告披露之日止，公司能夠取得天隆公
以及蘇州天隆生物科技有限公司之股東協(xié)議》，??????????????????司報送的季度或者月度報告，并能夠委托大華
一致同意不濫用股東權利通過影響天隆公司經???????????????????會計師事務所，對天隆公司?2020?年、2021?年及
營方針和戰(zhàn)略以及投資計劃和方案等方式轉移???????????????????2022?年財務報表實施審計，審計工作亦正常、
天隆公司利潤，或者以其他方式損害天隆公司???????????????????有序開展，并順利完成，沒有受到任何限制。
合法權益。????????????????????????????????????（7）2023?年?3?月?21?日，公司董事會審計
?????（3）2022?年?10?月?17?日，西安市未央區(qū)人???????委員會對公司?2022?年度內部控制制度的健全和
民法院作出（2022）陜?0112?行保?1?號《民事裁???????????有效實施進行全面深入的自查，在此基礎上對
定書》，裁定解除對公司行使所持西安天隆?62%????????????????公司的內部控制做出自我評價并出具了《2022
股權的全部股東權利的禁止，解除對公司通過???????????????????年度內部控制自我評價報告》，未發(fā)現(xiàn)公司財務
所委派的董事、監(jiān)事對西安天隆高級管理人員???????????????????報告和非財務報告內部控制重大缺陷和重要缺
進行變更的禁止。???????????????????????????????陷。同日，大華會計師事務所對公司內部控制出
?????（4）2022?年?10?月?26?日，西安天隆和蘇州???????具了大華內字〔2023〕000050?號《內部控制審
天隆分別召開股東會會議，進行了董事會和監(jiān)???????????????????計報告》。大華會計師事務所認為，公司于?2022
事會的換屆選舉。經選舉產生的西安天隆和蘇???????????????????年?12?月?31?日按照《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》
州天隆新一屆董事中，公司提名的董事占半數(shù)???????????????????和相關規(guī)定在所有重大方面保持了有效的財務
以上。同日，西安天隆和蘇州天隆分別召開董事??????????????????報告內部控制。
會會議，選舉公司董事長馬志超先生為天隆公?????????????????????根據(jù)公司?3?月?29?日發(fā)布的《關于收到<撤
司的董事長，聘請公司財務總監(jiān)羅芳女士為天???????????????????案決定>暨重大仲裁結果的公告》
?????????????????????????????????????????????????????，2023?年?3?月
隆公司分管財務的副總經理。西安天隆?2022?年???????????????27?日，公司與彭年才、李明、苗保剛、西安昱
半年度利潤分配方案為：以西安天隆截止至????????????????????景同益企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）
???????????????????????????????????????????????????????（以下合
????????????????????????????????????????????）簽署了《SDV20210578?號爭議仲
供分配的利潤為基礎，向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股???????????????????裁案和解備忘錄》
??????????????????????????????????????????????（以下簡稱“《和解備忘錄》
??????????????????????????????????????????????????????????”）。
利?25?億元（含稅）
??????????，由全體股東按照出資比例?????????????????根據(jù)《和解備忘錄》的約定，各方同意在《和解
www.lhratings.com????????????????????????????????????????????????10
??????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
備忘錄》的基礎上由申請人撤回本案的全部仲??????????????報告無法表示意見所涉及事項的影響已消除，
裁請求、由公司撤回本案的全部仲裁反請求。??????????????公司依據(jù)企業(yè)會計準則及公司會計政策，對
于?2023?年?3?月?28?日作出的“〔2023〕滬貿仲裁???調整，具體情況如下：
字第?0642?號《撤案決定》”
???????????????。仲裁庭根據(jù)《仲裁?????????????（1）對重要子公司財務報表的合并
規(guī)則》的規(guī)定，作出如下決定：
?????????????“同意申請人方?????????????????公司聘請的審計機構大華會計師事務所
撤回其仲裁請求的申請以及被申請人撤回其仲??????????????（特殊普通合伙）審計了天隆公司?2021?年度的
裁反請求的申請，SDV20210578《關于西安天隆????????財務報表，因此需更正公司合并財務報表內受
科技有限公司和蘇州天隆生物科技有限公司之??????????????前述事項影響的相關會計科目的列報與披露。
投資協(xié)議書》
?????（2018.6.8）爭議仲裁案自本撤案決????????????自?2021?年?10?月?1?日起，母公司個別報表
定作出之日起撤銷。
????????”?????????????????????????層面，將持有的天隆公司長期股權投資（投資成
?????截至?2022?年底，西安天隆資產總額?34.33????本?5.54?億元）轉至其他非流動資產列示；公司
億元，所有者權益?18.54?億元。2022?年，西安???????合并報表層面，將持有的天隆公司長期股權投
天隆實現(xiàn)營業(yè)總收入?48.34?億元，凈利潤?19.12??????資賬面余額（按權益法核算至?2021?年?9?月?30
億元。???????????????????????????????日）14.58?億元轉入其他非流動資產，同時將收
??????????????????????????????????購天隆公司?62%股權時形成的合并商譽?4.02?億
銷退市風險警示及其他風險警示，股票簡稱由?????????????????基于上述非標準意見所涉及事項影響已消
“*ST?科華”變更為“科華生物”?????????????????除，公司已沖回上述調整分錄，并自?2021?年?10
?????根據(jù)公司?2023?年?4?月?1?日發(fā)布的《關于公???月?1?日起重新將天隆公司納入合并財務報表范
司股票交易撤銷退市風險警示及其他風險警示??????????????圍，前期會計差錯更正涉及的內容為合并天隆
暨公司股票及其衍生品種停牌的公告》，公司股?????????????公司財務報表影響的相關會計科目。
票自?2023?年?4?月?4?日開市起撤銷退市風險警示?????????（2）其他權益工具投資差異更正
及其他風險警示，股票簡稱由“*ST?科華”變更??????????????公司根據(jù)《企業(yè)會計準則》將對奧然生物科
為“科華生物”，股票代碼仍為“002022.SZ”，????????技（上海）有限公司的股權投資計入“其他權益
股票交易價格的日漲跌幅限制由“5%”變更為?????????????工具投資”，2021?年末因對其公允價值計算存
“10%”。詳見公司發(fā)布的《關于公司股票交易????????????在誤差，導致多計入“其他權益工具投資”、
?????????????????????????????????????????????????????“其
撤銷退市風險警示及其他風險警示暨公司股票??????????????他綜合收益”和“遞延所得稅負債”，相關數(shù)據(jù)
及其衍生品種停牌的公告》。?????????????????????分別調減?0.13?億元、0.02?億元、0.11?億元。公
??????????????????????????????????司會計差錯更正如下表所示：
情況????????????????????????????????????????表?4?公司會計差錯更正
??????????????????????????????????????????????????????????????????（單位：億元）
?????跟蹤期內，公司更換審計機構為大華會計
???????????????????????????????????????????????????????????????????????本年比上年
師事務所（特殊普通合伙）
???????????，其出具了標準的無?????????????????????????????????2021?年/末
????????????????????????????????????項目
????????????????????????????????????????????/末??????????????????????????調整后
保留意見的審計報告；公司對2021年度和2022???????????????????????????調整前?????調整后
????????????????????????????????????????????????????????????????????????（%）
年三季度財務報表進行追溯調整。本報告2021?????????????營業(yè)收入????69.70???42.68????48.54?????????43.58
??????????????????????????????????歸屬于上市
年財務數(shù)據(jù)均采用調整后數(shù)據(jù)。????????????????????公司股東的?????9.71????7.21????????8.50??????14.16
?????公司?2021?年度審計機構立信會計師事務所????????凈利潤
????????????????????????????????????總資產????88.13???52.77????69.55?????????26.71
（特殊普通合伙）對公司?2021?年度財務報告出
??????????????????????????????????歸屬于上市
具了無法表示意見的審計報告（信會師報字???????????????公司股東的????48.15???37.54????38.72?????????24.34
???????????????????????????????????凈資產
〔2022〕ZA12295?號）。因公司?2021?年度審計????資料來源：公司財務報告
www.lhratings.com?????????????????????????????????????????????????????????????11
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
?????大華會計師事務所（特殊普通合伙）對公司????????????????????????????????市公司證券監(jiān)管要求的和解方案；但仍需關注
準無保留意見的審計報告（大華審字〔2022〕
計意見為標準的無保留意見（大華審字〔2023〕?????????????????????????????????????1．經營概況
????????。本報告?2021?年財務數(shù)據(jù)均采用調?????????????????????????????????2022?年，公司營業(yè)總收入和利潤總額均有
整后數(shù)據(jù)。???????????????????????????????????????????????????所增長，其中自產產品收入大幅增長，毛利率
????????????????????????????????????????????????????????保持在較高水平；公司業(yè)務綜合毛利率變化不
????????????????????????????????????????????????????????大。2023?年?1－3?月，剔除合并報表影響，公司
?????根據(jù)公司?2018?年披露的關于投資西安天隆
????????????????????????????????????????????????????????營業(yè)總收入同比有所下降。
和蘇州天隆并簽署《投資協(xié)議書》的公告，關于
進一步投資的約定：
????????????????????????????????????????????????????????和儀器的研發(fā)、生產和銷售，未發(fā)生變化。
?????（1）以第二次交割完成為前提，公司于
????????????????????????????????????????????????????????升、產品線數(shù)量和下游客戶需求增加，公司營業(yè)
西安天隆和蘇州天隆全部股權出售給公司。屆
????????????????????????????????????????????????????????總收入為?69.70?億元，同比增長?43.58%；營業(yè)
時西安天隆和蘇州天隆的整體估值以下列兩者
????????????????????????????????????????????????????????成本為?33.07?億元，同比增長?49.86%；營業(yè)利
孰高為準：
????????????????????????????????????????????????????????潤率為?51.78%，同比下降?2.05?個百分點，變化
????????????????????????????????????????????????????????不大。2022?年，
?????????????????????????????????????????????????????????????????受計提的資產減值損失增加?2.30
????????????????????????????????????????????????????????億元和信用減值損失增加?0.60?億元影響，公司
的扣除非經常性損益后的凈利潤×30?倍。
????????????????????????????????????????????????????????利潤總額為?20.65?億元，同比增長?26.13%，小
?????（2）以第二次交割完成為前提，現(xiàn)有股東
????????????????????????????????????????????????????????于營業(yè)總收入增長幅度。
于?2021?年度內有權要求公司受讓其屆時持有的
????????????????????????????????????????????????????????????從收入構成看，2022?年，得益于公司內部
西安天隆和蘇州天隆全部股權。屆時西安天隆
????????????????????????????????????????????????????????運營管理效率提升、產品線數(shù)量和下游客戶需
和蘇州天隆的整體估值以下列兩者孰高為準：
????????????????????????????????????????????????????????求增加，2022?年公司自產產品收入大幅增長，
????????????????????????????????????????????????????????占營業(yè)總收入的比重有所提升；代理產品收入
????????????????????????????????????????????????????????變化不大，占營業(yè)總收入的比重有所下降；公司
的扣除非經常性損益后的凈利潤×25?倍。
????????????????????????????????????????????????????????其他業(yè)務規(guī)模較小。
?????根據(jù)公司公告的《關于對深圳證券交易所
????????????????????????????????????????????????????????????從毛利率來看，2022年，受國家醫(yī)用耗材集
????????????????，公司和天隆公
????????????????????????????????????????????????????????采政策和行業(yè)競爭加劇影響，公司自產產品毛
司少數(shù)股東一直就仲裁事項本著和解原則予以
????????????????????????????????????????????????????????利率有所下降，但仍保持在較高水平；代理產品
協(xié)商，各方將以最大誠信繼續(xù)對《投資協(xié)議書》
????????????????????????????????????????????????????????毛利率小幅上升；受上述因素影響，公司業(yè)務綜
“進一步投資”
??????條款所涉的天隆公司股權交易進
????????????????????????????????????????????????????????合毛利率小幅下降，但變化不大。
行商討，以期最終達成符合合理商業(yè)目的及上
????????????????????表5??????2021－2022?年公司營業(yè)總收入及毛利率情況（單位：億元、百分點）
????項目
????????????????收入??????????占比（%）??????毛利率??????收入??????占比（%）??????毛利率???????收入??????占比（%）?????毛利率
???自產產品?????????????33.23??????68.46????70.79???53.90??????77.34????62.80????62.20??????8.88?????-7.99
???代理產品?????????????14.61??????30.09????18.14???14.90??????21.37????22.43?????1.98?????-8.72??????4.29
???其他業(yè)務??????????????0.70???????1.45????42.86????0.90???????1.29????-62.50???28.57?????-0.16???-105.36
????合計??????????????48.54?????100.00????54.54???69.70?????100.00????52.26????43.59??????0.00?????-2.28
注：因四舍五入，數(shù)據(jù)尾數(shù)存在差異
資料來源：公司提供
www.lhratings.com????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????12
????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
?????公司?2023?年?1－3?月，公司營業(yè)總收入為?????????????從結算方式和結算周期來看，公司代理產
年一季度數(shù)據(jù)采用調整前數(shù)據(jù)（按?2022?年一季?????????????結算方式。公司自產產品的國內原材料采購以
度季報中天隆公司未納入合并報表）?所致；營?????1
?????????????????????????????????????銀行轉賬為主要結算方式，分為現(xiàn)款現(xiàn)貨和賬
業(yè)成本為?4.43?億元，同比增長?87.75%；營業(yè)利?????????期結算（貨到付款或?30?天~60?天賬期）；進口
潤率為?46.42%，同比增長?3.12?個百分點，變化?????????采購結算采用預付款為主，以人民幣、美元、日
不大；
??利潤總額為?1.16?億元，同比增長?193.73%。????????幣和歐元為主要結算幣種。2022?年，公司采購
排除以上因素影響，因受市場環(huán)境變化、行業(yè)競????????????????結算方式和結算周期較上年未發(fā)生較大變化。
爭加劇和集采政策推行等因素影響，公司?2023???????????????????從采購集中度來看，2022?年，公司前五大
年?1－3?月，公司營業(yè)總收入同比下降?52.52%。??????????供應商采購金額?9.69?億元（無關聯(lián)采購金額），
?????????????????????????????????????占年度采購總額的比例為?24.30%，采購集中度
?????公司自產產品采購原材料種類較多，采購
價格隨行就市。2022?年，公司采購模式、采購???????????????????3．生產和銷售
結算方式和結算周期較上年未發(fā)生較大變化；??????????????????????2022?年，公司自產產品主要采取“以銷定
采購集中度一般。?????????????????????????????產”的生產模式，較上年未發(fā)生較大變化，生產
?????公司代理產品包括日本希森美康（血液及??????????????成本主要由直接材料構成；公司銷售模式、銷
尿液分析系統(tǒng)）、法國梅里埃（微生物分析系?????????????????售結算方式和結算賬期較上年未發(fā)生較大變化，
統(tǒng)）、日本日立（全自動生化分析儀）、貝克曼、???????????????銷售集中度較低。
雅培等國際知名品牌產品，主要由子公司上海??????????????????????公司自產產品主要采取“以銷定產”的生產
科華企業(yè)發(fā)展有限公司、上海科尚醫(yī)療設備有?????????????????模式。公司建有生化診斷、免疫診斷、分子診斷、
限公司及其子公司負責運營。????????????????????????金標診斷等生產線；公司總部負責各產線試劑
?????代理產品采購方面，公司與代理產品生產??????????????的生產，子公司西安天隆和蘇州天隆負責部分
廠商簽署代理合同進行采購；自產業(yè)務采購方?????????????????分子診斷儀器和試劑的生產，自主研發(fā)的科華
面，公司采購原材料和采購產成品用于進一步?????????????????卓越和北極星系列的生化和發(fā)光免疫檢測診斷
加工。采購的物料種類有活性材料、化學類材?????????????????儀器由子公司上?？迫A實驗系統(tǒng)有限公司生產。
料、輔助材料及儀器類物料等?；钚圆牧?、化學????????????????2022?年，公司自產產品生產模式較上年未發(fā)生
類材料和輔助材料主要用于試劑類產品生產和?????????????????較大變化。
研發(fā)，其中活性材料包括牛血清白蛋白、抗原、?????????????????????生產成本構成方面，2022?年，隨著業(yè)務規(guī)
抗體、羊血制品等，化學類材料包括胰酪胨、瓊????????????????模擴大，公司生產成本亦有所增長，主要由直接
脂等，輔助材料包括酶標板、培養(yǎng)皿及各種試劑????????????????材料構成。
瓶與包裝盒等。儀器類物料用于生產和組裝配
??????????????????????????????????????????表6???2021-2022?年公司生產成本構成情況
套試劑使用的儀器，主要包括光路、流路、電子
????????????????????????????????????????????????????????????????????（單位：億元）
產品、鈑金件和注塑件等。因自產業(yè)務所需采購
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????同比
物料種類較多，采購較為分散。公司自產產品采?????????????????項??????????占營業(yè)成?????????????占營業(yè)成
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????變化
??????????????????????????????????????目????金額?????本比重???????金額?????本比重
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????（%）
購原材料種類較多，采購價格隨行就市。2022????????????????????????????（%）??????????????（%）
??????????????????????????????????????直
年，公司采購模式較上年未發(fā)生較大變化。???????????????????接
信息的更正及相關披露》，會計差錯更正追溯調整只需調整上一年????????2023?一季報是同已披露的沒有更正過的?2022?年一季報比較。
度和最近一個報告期，公司?2022?年?12?月完成會計差錯更正，更
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????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
??材??????????????????????????????????????????????????次，總資產周轉次數(shù)由0.75次上升至0.88次；公
??料
??直??????????????????????????????????????????????????司經營效率整體有所提高。
??接
??人
??工
?????????????????????????????????????????????????????于中上游水平。
??制
??造
??費
??用???????????????????????????????????????????????????????????????????????存貨周?????應收賬款周?總資產周
??合???????????????????????????????????????????????????股票代碼?????????股票簡稱???轉次數(shù)??????轉次數(shù)??轉次數(shù)
??計???????????????????????????????????????????????????????????????????????（次）??????（次）??（次）
資料來源：公司年報?????????????????????????????????????????????300463.SZ????邁克生物????1.80?????1.88???0.62
??????銷售方面，公司代理產品與自產產品均采
用“經銷為主、直銷為輔”的銷售模式，終端客
?????????????????????????????????????????????????????????????中位數(shù)???????????1.90?????3.74???0.48
戶具有數(shù)量多、分布廣、專業(yè)性強等特點。公司????????????????????????????????????????平均數(shù)???????????2.21?????4.11???0.52
調整經銷商網絡和渠道建設工作，形成了基本??????????????????????????????????002022.SZ????科華生物????2.66?????5.63???0.86
?????????????????????????????????????????????????????注：為了增加可比性，表中公司指標計算公式與?Wind?保持一致
覆蓋全國的營銷網絡，公司對于少部分各級醫(yī)?????????????????????????????????資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理
院、大型血液制品廠、省級血液中心、體檢中心、
第三方檢測機構等終端客戶采取直接銷售。直?????????????????????????????????????5．在建項目
銷模式下，公司通過與終端客戶簽訂集中采購?????????????????????????????????????公司在建項目主要為可轉債募投項目，其
協(xié)議直接負責向終端提供所有相關儀器與試劑?????????????????????????????????余在建項目金額小，公司未來面臨的資金支出
耗材的整體供應、配送物流及售后維護等整體?????????????????????????????????壓力小。
解決方案。截至?2022?年底，公司產品已覆蓋全
國?30?個省市自治區(qū)，12000?余家終端醫(yī)院、500
??????????????????????????????????????????????????????????公司根據(jù)實際情況和行業(yè)情況制定了?2023
余家疾控中心和血液中心/血站及諸多生物醫(yī)
?????????????????????????????????????????????????????年的經營計劃，具有一定可行性，有利于提高
藥企業(yè)和科研院所。2022?年，公司銷售模式較
?????????????????????????????????????????????????????其競爭實力。
上年未發(fā)生較大變化。
?????????????????????????????????????????????????????????公司制定了2023年的經營計劃，主要內容
??????從銷售集中度來看，2022?年，公司向前五
?????????????????????????????????????????????????????為：
大客戶銷售金額為?8.15?億元，無關聯(lián)銷售金額；
?????????????????????????????????????????????????????????（1）參與集采，優(yōu)化供應鏈，提高效率和
占年度總銷售額的比例為?11.70%，銷售集中度
?????????????????????????????????????????????????????降低成本
較低。
?????????????????????????????????????????????????????????在中國體外診斷市場快速發(fā)展以及國家政
??????結算方面，公司整體以現(xiàn)款現(xiàn)貨為主，少量
?????????????????????????????????????????????????????策的引導下，集采、國產替代成為行業(yè)發(fā)展趨
經銷商給予一定賬期。其中，公司自產試劑業(yè)務
?????????????????????????????????????????????????????勢。公司擁有體外診斷市場行業(yè)經驗，具備為客
現(xiàn)貨現(xiàn)款結算占比?10%左右，經銷商銷售的回
?????????????????????????????????????????????????????戶提供體外診斷整體解決方案的能力。2023年，
款賬期控制在?3?個月以內；
?????????????直銷客戶賬期較長，
?????????????????????????????????????????????????????公司將持續(xù)提升自產產品業(yè)務競爭力，借助集
基本在?6?個月以內。公司整體應收賬款賬期在
?????????????????????????????????????????????????????采和國產替代機遇提升市場影響力。同時，公司
?????????????????????????????????????????????????????將跟隨行業(yè)趨勢的引領下，優(yōu)化供應鏈，提高效
期較上年未發(fā)生較大變化。
?????????????????????????????????????????????????????率和降低成本。
于行業(yè)中上游水平。????????????????????????????????????????????????2023年，公司將向體外診斷試劑原料市場
升至5.76次、存貨周轉次數(shù)由2.79次上升至3.16??????????????????????????游發(fā)展的同時，公司也會向產業(yè)鏈下游布局，將
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??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
加快醫(yī)學實驗室等醫(yī)療檢測機構的建設，實現(xiàn)?????????????????????????????????????????合并范圍方面，2022年，公司未新設子公司，
全產業(yè)鏈覆蓋，為客戶提供更加多元化的服務。???????????????????????????????注銷子公司2家。截至2022年底，公司合并報表
?????（3）持續(xù)提升研發(fā)體系，推動產品迭代?????????????????????????????范圍子公司25家。
?????公司將持續(xù)增加研發(fā)投入，引進更多科技??????????????????????????????????????截至2022年底，公司合并資產總額88.13億
人才，圍繞重點研發(fā)項目，落實研發(fā)項目管理制???????????????????????????????元，所有者權益58.52億元（含少數(shù)股東權益
度，持續(xù)改進生化、酶免、分子等產品線產品質???????????????????????????????10.37億元）。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入69.70
量，進行產品升級迭代。?????????????????????????????????????????億元，利潤總額20.65億元。
?????????????????????????????????????????????????????????????截至2023年3月底，公司合并資產總額80.44
十、財務分析
????????????????????????????????????????????????????億元，所有者權益57.57億元（含少數(shù)股東權益
?????公司提供了2022年度財務報告，大華會計???????????????????????????入8.33億元，利潤總額1.16億元。
師事務所（特殊普通合伙）對上述財務報告進行
了審計，并出具了標準無保留意見的審計結論。????????????????????????????????????????2.?資產質量
公司執(zhí)行財政部頒布的最新企業(yè)會計準則。公?????????????????????????????????????????截至2022年底，公司合并資產總額較年初
司提供的2023年第一季度財務數(shù)據(jù)未經審計。??????????????????????????????有所增長，以流動資產為主；存貨和應收賬款
跟蹤期內，公司對天隆公司恢復控制，并將天隆???????????????????????????????占比高，對營運資金存在占用；公司無資產權
公司自2021年10月1日起恢復納入合并報表范?????????????????????????????利受限情況。
?????????????????????????????????????????????????????????????截至2022年底，公司合并資產總額較年初
圍；公司更換了審計機構，對2021年的部分財務
????????????????????????????????????????????????????增長26.71%，主要系流動資產增加所致。其中，
數(shù)據(jù)進行了追溯和調整。本報告2021年財務數(shù)
????????????????????????????????????????????????????流動資產占73.13%，非流動資產占26.87%。公
據(jù)均采用調整后數(shù)據(jù)。具體的恢復控制確認、財
????????????????????????????????????????????????????司資產以流動資產為主，資產結構較年初變化
務數(shù)據(jù)調整差異、財務數(shù)據(jù)可比性等等詳見本
????????????????????????????????????????????????????不大。
報告“八、重大事項”部分。
????????????????????????表8????2020－2022?年底及?2023?年?3?月底公司資產主要構成
?????科目
????????????????金額（億元）??????占比（%）?金額（億元）?占比（%）?金額（億元）?占比（%）?金額（億元）?占比（%）
????流動資產????????????40.09???????67.06???48.06????????69.10??????64.45????????73.13???56.56?????????70.31
????貨幣資金????????????21.52???????53.67???26.38????????54.88??????34.75????????53.91???28.23?????????49.91
????應收賬款?????????????8.14???????20.30????9.72????????20.23??????13.02????????20.20???12.86?????????22.73
?????存貨??????????????7.58???????18.90????8.27????????17.21??????12.66????????19.65???11.52?????????20.37
???非流動資產????????????19.69???????32.94???21.49????????30.90??????23.68????????26.87???23.88?????????29.69
????固定資產?????????????4.14???????21.04????4.50????????20.92???????7.80????????32.96????8.01?????????33.52
????無形資產?????????????2.97???????15.11????3.05????????14.19???????3.35????????14.13????3.96?????????16.56
????開發(fā)支出?????????????1.49????????7.57????1.60?????????7.44???????1.65?????????6.97????1.04??????????4.34
?????商譽??????????????8.60???????43.70????8.31????????38.67???????7.26????????30.68????7.28?????????30.49
?遞延所得稅資產?????????????0.63????????3.19????0.77?????????3.58???????1.48?????????6.25????1.52??????????6.37
????資產總額????????????59.77??????100.00???69.55???????100.00??????88.13???????100.00???80.44?????100.00
注：流動資產和非流動資產占比為占資產總額的比例；流動資產科目占比=流動資產科目/流動資產合計；非流動資產科目占比=非流動資產科目/非流動資產合計
數(shù)據(jù)來源：公司財務報告，聯(lián)合資信整理
?????（1）流動資產????????????????????????????????????????限情況。其中，公司本部貨幣資金17.79億元，
?????截至2022年底，公司貨幣資金較年初增長???????????????????????????占合并口徑的51.19%。
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??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
年初增長33.92%，主要系業(yè)務增長所致。應收???????????????????????????????????截至2022年底，公司遞延所得稅資產較年
賬款賬齡以1年為主（占88.87%），2022年計提????????????????????????初增長92.35%，主要系計提的資產減值準備和
壞賬準備0.57億元，累計計提壞賬準備1.30億元；????????????????????????信用減值準備增加所致。
應收賬款前五大欠款方合計金額為2.30億元，占???????????????????????????????????截至2022年底，公司無資產權利受限情況。
比為16.03%，集中度較低。???????????????????????????????????????????截至2023年3月底，公司合并資產總額較上
?????截?至?2022?年?底?，?公?司?存?貨?較?年?初?增?長?????????????年底下降8.72%，主要系貨幣資金減少所致。其
了原材料和產成品的儲備所致。存貨主要由原??????????????????????????????公司資產以流動資產為主，資產結構較上年底
??????????????????????????????????????????????????變化不大。
材料（占35.77%）
??????????、庫存商品（占34.44%）和發(fā)
出商品（占16.87%）構成。2022年，公司新增計
提減值準備1.24億元，同期末累計計提跌價準備???????????????????????????????????（1）所有者權益
?????（2）非流動資產?????????????????????????????????????公司所有者權益較年初有所增長；歸屬母公司
?????截至2022年底，公司非流動資產較年初增?????????????????????????所有者權益中未分配利潤占比較大，權益結構
長10.16%，公司非流動資產主要由固定資產、???????????????????????????穩(wěn)定性一般。
無形資產、開發(fā)支出、商譽和遞延所得稅資產構?????????????????????????????????????截至2022年底，公司所有者權益58.52億元，
成。????????????????????????????????????????????????較年初增長14.05%，主要系未分配利潤增加所
?????截至2022年底，公司固定資產較年初增長?????????????????????????致。其中，歸屬于母公司所有者權益占比為
目建設完成轉入固定資產所致。固定資產主要??????????????????????????????于母公司所有者權益中，實收資本、資本公積、
由房屋及建筑物（占54.26%）和專用設備（占???????????????????????????其他綜合收益和未分配利潤分別占10.68%、
??????????????????????????????????????????????????益中未分配利潤占比較大，權益結構穩(wěn)定性一
產成新率50.30%。
??????????????????????????????????????????????????般。
?????截至2022年底，公司無形資產較年初增長
??????????????????????????????????????????????????????????截至2023年3月底，公司所有者權益57.57億
??????????????????????????????????????????????????元，較上年底下降1.63%，變化不大。
資產主要由專利權（占25.81%）和非專利技術
??????????????????????????????????????????????????????????（2）負債
（占63.67%）構成，累計攤銷2.76億元，計提減
??????????????????????????????????????????????????????????截至2022年底，受流動負債增加影響，公
值準備0.03億元。????????????????????????????????????????司負債總額較上年底有所增長，以流動負債為
?????截至2022年底，公司開發(fā)支出較年初增長?????????????????????????主；全部債務較上年底變化不大，以長期債務
?????截?至?2022?年?底?，?公?司?商?譽?較?年?初?下?降?????????????????????截至2022年底，公司負債總額較年初增長
增加計提0.84億元商譽減值準備所致。
??????????????????公司商譽????????????????????????????負債占69.34%，非流動負債占30.66%。公司負
主要系收購天隆公司等子公司形成。??????????????????????????????????債以流動負債為主，流動負債占比上升較快。
????????????????????????表9????2020－2022?年底及?2023?年?3?月底公司負債主要構成
?????科目
????????????????金額（億元）??????占比（%）?金額（億元）?占比（%）?金額（億元）?占比（%）?金額（億元）?占比（%）
????流動負債????????????12.59??????60.60???9.94???????54.48??????20.53???????69.34???13.70?????????59.91
www.lhratings.com?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????16
????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
????應付賬款?????????????3.13????24.86????3.16????31.83??????????8.23??????40.10????????????2.93????????21.36
??應付職工薪酬?????????????1.56????12.36????1.95????19.65??????????3.14??????15.30????????????1.15?????????8.42
????應交稅費?????????????1.58????12.55????0.90?????9.03??????????2.48??????12.07????????????1.33?????????9.68
???其他應付款?????????????0.82?????6.50????0.98?????9.89??????????2.38??????11.59????????????1.32?????????9.60
????合同負債?????????????1.81????14.36????1.40????14.05??????????3.08??????14.98????????????2.71????????19.80
???非流動負債?????????????8.19????39.40????8.30????45.52??????????9.08??????30.66????????????9.17????????40.09
????長期借款?????????????1.61????19.67????0.89????10.66??????????1.04??????11.40????????????0.97????????10.59
????應付債券?????????????5.88????71.86????6.17????74.36??????????6.47??????71.20????????????6.54????????71.27
????預計負債?????????????0.14?????1.66????0.24?????2.90??????????0.65???????7.15????????????0.67?????????7.25
????遞延收益?????????????0.49?????5.96????0.48?????5.80??????????0.47???????5.14????????????0.46?????????5.05
????負債總額????????????20.78???100.00???18.24???100.00?????????29.61?????100.00???????????22.87???????100.00
注：流動負債和非流動負債占比為占負債總額的比例；流動負債科目占比=流動負債科目/流動負債合計；非流動負債科目占比=非流動負債科目/非流動負債合計
數(shù)據(jù)來源：公司財務報告，聯(lián)合資信整理
?????截至2022年底，公司流動負債較年初增長?????????????????????????????截至2022年底，公司遞延收益較年初下降
同負債增加所致。公司流動負債主要由應付賬??????????????????????????????????截至2023年3月底，公司負債總額22.87億元，
款、應付職工薪酬、應交稅費、其他應付款和合????????????????????????較上年底下降22.75%，主要系公司用自有資金
同負債構成。???????????????????????????????????????支付了之前部分應付賬款所致。其中，流動負債
?????截至2022年底，公司應付賬款較年初增長????????????????????占59.91%，非流動負債占40.09%。
加所致。?????????????????????????????????????????降1.42%，變化不大。債務結構方面，短期債務
?????截至2022年底，公司應付職工薪酬較年初????????????????????占10.39%，長期債務占89.61%，以長期債務為
增長60.90%，主要系應付的工資、獎金、津貼??????????????????????主。其中，短期債務較上年底下降36.89%，主要
和補貼增加所致。?????????????????????????????????????系短期借款減少所致；長期債務7.79億元，較上
?????截至2022年底，公司應交稅費較年初增長????????????????????年底增長5.46%。從債務指標來看，截至2022年
子公司分紅，應交的個人所得稅增長所致。??????????????????????????期債務資本化比率分別為33.60%、12.93%和
?????截至2022年底，公司其他應付款較年初增????????????????????11.74%，較上年底分別提高7.37個百分點、下降
長141.95%，主要系押金及保證金增加所致。??????????????????????1.73個百分點和下降0.84個百分點。公司債務負
?????截至2022年底，公司合同負債較年初增長????????????????????擔較輕。
?????????????????????????????????????????????表?10?2020-2022?年底及?2023?年?3?月底公司債務及相
貨款增加所致。
????????????????????????????????????????????????????????????????????關指標情況
?????截至2022年底，公司長期借款較年初增長
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????（單位：億元）
????????????????????????????????????????????????????????????????????年底?????????年底???????年底?????????月底
主要由信用借款（占99.00%）構成。公司長期借??????????????????????????????短期債務???????????3.55???????1.43??????0.90???????2.19
款到期期限主要分布于2024年和2025年，集中??????????????????????????????長期債務???????????7.49???????7.38??????7.79???????7.86
償付壓力一般。???????????????????????????????????????????????全部債務??????????11.04???????8.81??????8.69??????10.05
???????????????????????????????????????????????短期債務占全部債
?????截至2022年底，公司應付債券較年初增長???????????????????????務比重（%）
??????????????????????????????????????????????全部債務資本化比
?????截至2022年底，公司預計負債較年初增長???????????????????????????????22.07?14.66?12.93?14.86
????????????????????????????????????????????????率（%）
????????????????????????????????????????????????率（%）
?????????????????????????????????????????????資料來源：公司財務報告及公司提供數(shù)據(jù)，聯(lián)合資信整理
www.lhratings.com???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????17
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
?????截至2023年3月底，公司全部債務較上年底??????????????????????????????????營業(yè)成本??????17.33???22.07????33.07????4.43
增長15.66%，主要系短期債務增加所致。債務?????????????????????????????????????費用總額??????10.17???10.03????14.28????2.90
??????????????????????????????????????????????????????????其中：銷售費用??????5.60????5.16?????7.65????1.28
結構方面，短期債務占21.76%，長期債務占
???????????????????????????????????????????????????????????????管理費用????2.76????2.94?????4.93????0.81
???????????????????????????????????????????????????????????????研發(fā)費用????1.47????1.48?????2.50????0.66
億元，較上年底增長142.14%，主要系應付票據(jù)???????????????????????????????????????財務費用????0.35????0.45????-0.80????0.14
增加所致；長期債務7.86億元，較上年底增長??????????????????????????????????????投資收益???????0.01????-0.02????0.04????0.07
???????????????????????????????????????????????????????????營業(yè)利潤率
年3月底，公司資產負債率、全部債務資本化比?????????????????????????????????????????????????57.59???53.83????51.78???46.42
?????????????????????????????????????????????????????????????（%）
率和長期債務資本化比率分別為28.43%、14.86%????????????????????????????????總資本收益率
?????????????????????????????????????????????????????????????（%）
和12.02%，較上年底分別下降5.16個百分點、提?????????????????????????????????凈資產收益率
?????????????????????????????????????????????????????????????（%）
高1.93個百分點和提高0.27個百分點。公司債務?????????????????????????????????資料來源：公司財務報告，聯(lián)合資信整理
負擔較輕。
??截至報告出具日，公司存續(xù)債券“科華轉債”???????????????????????????????????????2022?年，公司投資收益、其他收益、資產
余額為?7.38?億元，將于?2026?年到期。??????????????????????????????????處置收益、營業(yè)外收入和營業(yè)外支出規(guī)模均較
??????????????????????????????????????????????????????????小，對公司利潤總額影響不大。
?????????????????????????????????????????????????????????????盈利指標方面，2022?年，公司營業(yè)利潤率
??????????????????????????????????????????????????????????同比下降?2.05?個百分點；總資本收益率和凈資
所增長；費用控制能力尚可，投資收益、其他收
??????????????????????????????????????????????????????????產收益率分別同比提高?3.17?個百分點和?3.20?個
益等對公司利潤總額影響不大；總資本收益率
??????????????????????????????????????????????????????????百分點。
和凈資產收益率同比均有所提高。
?????公司營業(yè)總收入及利潤總額分析詳見本報
??????????????????????????????????????????????????????????億元；營業(yè)利潤率為?46.42%，同比增長?3.12?個
告“九、經營分析”部分。
??????????????????????????????????????????????????????????百分點；利潤總額為?1.16?億元。
比增長?42.39%，主要系銷售費用、管理費用和?????????????????????????????????????5.?現(xiàn)金流
研發(fā)費用增加所致。從構成看，公司銷售費用、??????????????????????????????????????????2022年，公司經營活動現(xiàn)金保持凈流入狀
管理費用、研發(fā)費用和財務費用占比分別為???????????????????????????????????????態(tài)，凈流入量有所增長，現(xiàn)金收入比有所提高；
費用為?7.65?億元，同比增長?48.38%，主要系工??????????????????????????????金流充裕；受子公司支付給少數(shù)股東的股利、
資薪酬增加所致；管理費用為?4.93?億元，同比??????????????????????????????????利潤增加影響，籌資活動現(xiàn)金凈流出量有所增
增長?67.57%，主要系工資薪酬、咨詢服務費增??????????????????????????????????長。
加所致；研發(fā)費用為?2.50?億元，同比增長?68.71%，???????????????????????????????從經營活動來看，2022年，公司經營活動現(xiàn)
主要系工資薪酬和研發(fā)相關的物料消耗增加所??????????????????????????????????????金流入同比增長53.38%，主要系公司業(yè)務增長，
致；財務費用為-0.80?億元，主要系匯兌收益增??????????????????????????????????銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金增加所致；經營
加所致。2022???????年，公司期間費用率2為?????????????????????20.49%，????活動現(xiàn)金流出同比增長41.05%，主要為購買商
同比下降?0.17?個百分點。公司費用控制能力尚??????????????????????????????????品、接受勞務支付的現(xiàn)金。綜上，2022年，公司
可。????????????????????????????????????????????????????????經營活動現(xiàn)金凈流入同比增長99.55%；公司現(xiàn)
???????????表?11?公司盈利能力變化情況????????????????????????????????金收入比為106.13%，同比提高2.90個百分點，
????????????????????????（單位：億元）
?????項目?????????2020?年??????2021?年????2022?年
???營業(yè)總收入????????????41.55?????48.54?????69.70??????8.33
www.lhratings.com?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????18
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
?????從投資活動來看，2022年，公司投資活動現(xiàn)??????????????????????????????????表?13?公司償債能力指標
金流入同比增長91.64%，主要為處置固定資產、??????????????????????????項目?????????項目??????????2020?年????2021?年????2022?年
???????????????????????????????????????????????????????????流動比率(%)????????318.29????483.66????313.93
無形資產和其他長期資產收回的現(xiàn)金；投資活
???????????????????????????????????????????????????????????速動比率(%)????????258.12????400.45????252.25
動現(xiàn)金流出同比增長91.91%，主要為購建固定???????????????????????????短期
??????????????????????????????????????????????????償債????經營現(xiàn)金/流動負債(%)??????108.56????108.62????104.90
資產、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金。綜?????????????????????????????能力
???????????????????????????????????????????????????????經營現(xiàn)金/短期債務（倍）?????????3.85??????7.54?????23.85
上，2022年，公司投資活動現(xiàn)金凈流出同比增長??????????????????????????????????現(xiàn)金短期債務比(倍）?????????6.09?????18.56?????39.89
??????????????????????????????????????????????????長期
??????????????????????????????????????????????????償債???經營現(xiàn)金/全部債務（倍）?????????1.24??????1.22??????2.48
????????????????????????????????????????????????????????EBITDA/利息支出（倍）?????43.75?????45.73?????58.03
生的現(xiàn)金流能夠滿足投資活動資金需求，籌資
???????????????????????????????????????????????????????經營現(xiàn)金/利息支出（倍）????????39.12?????26.88?????53.76
前活動現(xiàn)金流充裕。?????????????????????????????????????????注：經營現(xiàn)金指經營活動現(xiàn)金流量凈額，下同
??????????????????????????????????????????????????資料來源：聯(lián)合資信根據(jù)公司財務報告整理
?????從籌資活動來看，2022年，公司籌資活動現(xiàn)
金流入同比增長13.02%，主要為取得借款收到????????????????????????????????從短期償債能力指標看，截至?2022?年底，
的現(xiàn)金和收到解凍的募集資金；籌資活動現(xiàn)金??????????????????????????????公司流動比率和速動比率較上年底均有所下降，
流出同比增長30.66%，主要系子公司支付給少???????????????????????????但仍保持在較高水平；經營現(xiàn)金流動負債比較
數(shù)股東的股利、利潤增加8.01億元所致。綜上，???????????????????????????上年變化不大；現(xiàn)金類資產和經營活動現(xiàn)金流
???????????????????????????????????????????????????????從長期償債能力指標來看，2022?年，公司
??????????????表?12?公司現(xiàn)金流情況
??????????????????????????????（單位：億元）?????????????EBITDA?同比增長?26.64%。從構成看，公司
???????????項目???????2020?年????2021?年????2022?年????EBITDA?主要由折舊（占?7.07%）和利潤總額
???經營活動現(xiàn)金流入小計?????????47.31????51.22?????78.57
??????????????????????????????????????????????????（占?88.83%）構成。公司?EBITDA?和經營活動
???經營活動現(xiàn)金流出小計?????????33.64????40.43?????57.03
??????????????????????????????????????????????????現(xiàn)金流量凈額對全部債務和利息支出的覆蓋均
???經營活動現(xiàn)金流量凈額?????????13.67????10.79?????21.54
??????????????????????????????????????????????????有所提升?？傮w來看，公司長期償債能力指標表
???投資活動現(xiàn)金流入小計??????????0.36?????0.14??????0.26
???投資活動現(xiàn)金流出小計??????????2.83?????2.26??????4.34????現(xiàn)良好。
???投資活動現(xiàn)金流量凈額?????????-2.46?????-2.12?????-4.08????????截至2023年3月底，公司無對合并報表范圍
??籌資活動前現(xiàn)金流量凈額?????????11.21?????8.67?????17.46????外公司的擔保。
???籌資活動現(xiàn)金流入小計?????????13.04?????2.77??????3.14?????????截至2022年底，除天隆公司少數(shù)股東與公
???籌資活動現(xiàn)金流出小計??????????7.06?????8.33?????10.89
??????????????????????????????????????????????????司股權爭議仲裁一案，公司尚有15起未決訴訟
???籌資活動現(xiàn)金流量凈額??????????5.98?????-5.56?????-7.75
??????????????????????????????????????????????????案件，所涉及貨款、違約金等訴訟標的合計9807
??????現(xiàn)金收入比（%）???????111.12???103.23????106.13
資料來源：聯(lián)合資信根據(jù)公司財務報告整理???????????????????????????????萬元，作為原告9起，被告6起。公司對于其中1
??????????????????????????????????????????????????起作為被告的未決訴訟案件，已計提278.36萬元
??????????????????????????????????????????????????的預計負債。2023年3月29日，公司收到上述天
凈額為-4.09?億元，投資活動現(xiàn)金凈流出?0.64?億
??????????????????????????????????????????????????隆公司少數(shù)股東與公司股權爭議仲裁案仲裁庭
元，籌資活動現(xiàn)金流量凈額為-1.69?億元。
??????????????????????????????????????????????????于2023年3月28日作出的“〔2023〕滬貿仲裁字第
??????????????????????????????????????????????????的規(guī)定，作出如下決定：
????????????????????????????????????????????????????????????“同意申請人方撤回其
??????????????????????????????????????????????????仲裁請求的申請以及被申請人撤回其仲裁反請
債能力指標表現(xiàn)良好；作為上市公司，公司具
??????????????????????????????????????????????????求的申請，SDV20210578《關于西安天隆科技有
備直接融資渠道。
??????????????????????????????????????????????????限公司和蘇州天隆生物科技有限公司之投資協(xié)
www.lhratings.com?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????19
??????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
議書》
??（2018.6.8）爭議仲裁案自本撤案決定作出????????部債務負擔較輕。
之日起撤銷。”此訴訟前后進展分析詳見本報告???????????????截至2022年底，公司本部所有者權益為
“八、重大事項”?????????????????????????33.68億元，較上年底增長68.06%，主要系未分
?????截至?2023?年?3?月底，公司合并口徑獲得的????配利潤增加所致。在所有者權益中，實收資本為
銀行授信總額為?4.90?億元，其中未使用授信額?????????5.14億元（占15.27%）、資本公積合計2.98億元
度為?4.483億元；作為上市公司，公司具備直接?????????（占8.86%）、未分配利潤合計21.23億元（占
融資渠道。????????????????????????????63.05%）、盈余公積合計2.67億元（占7.94%）。
?????????????????????????????????所有者權益結構穩(wěn)定性一般。
?????截至2022年底，得益于貨幣資金增加，公????????利潤總額為13.61億元。同期，公司本部投資收
司本部資產總額較上年底有所增長，資產結構?????????????益為15.66億元。跟蹤期內，公司本部收到子公
相對均衡；負債總額較上年底變化不大，以非?????????????司西安天隆分紅款15.50億元。
流動負債為主，債務負擔較輕。2022年，公司本?????????????現(xiàn)金流方面，2022年，公司本部經營活動現(xiàn)
部利潤主要來自于投資收益，經營活動現(xiàn)金流?????????????金流凈額為1.56億元，保持凈流入狀態(tài)；投資活
保持凈流入狀態(tài)，投資活動現(xiàn)金流由凈流出轉?????????????動現(xiàn)金流凈額15.11億元，由凈流出轉為凈流入；
為凈流入。????????????????????????????籌資活動現(xiàn)金流凈額0.50億元。
?????截至2022年底，公司本部資產總額42.46億????????截至2022年底，公司本部資產占合并口徑
元，較上年底增長48.58%，主要系貨幣資金增??????????的48.18%；公司本部負債占合并口徑的29.66%；
加所致。其中，流動資產23.76億元（占55.96%）
??????????????????????????，??????公司本部所有者權益占合并口徑的57.55%；公
非流動資產18.70億元（占44.04%）
????????????????????。從構成看，???????司本部全部債務占合并口徑的75.39%。2022年，
流動資產主要由貨幣資金（占74.85%）、應收賬?????????公司本部營業(yè)總收入占合并口徑的10.59%；公
款（占7.31%）、存貨（占10.85%）構成；非流動??????司本部利潤總額占合并口徑的65.88%。
資產主要由長期股權投資（占66.16%）、固定資
產（合計）
????（占12.28%）和無形資產（占7.24%）???????十一、債券償還能力分析
構成。截至2022年底，公司本部貨幣資金為17.79
????????????????????????????????????截至2023年3月底，公司發(fā)行的“科華轉債”
億元。
?????????????????????????????????余額為7.38億元。2022年，公司經營活動現(xiàn)金流
?????截至2022年底，公司本部負債總額8.78億元，
?????????????????????????????????量凈額和EBITDA對“科華轉債”的保障程度高。
較上年底增長2.87%，變化不大。其中，流動負
????????????????????????????????????科華轉債設置了轉股修正條款、有條件贖
債2.15億元（占24.53%），非流動負債6.63億元
?????????????????????????????????回等條款，有利于促進債券持有人轉股。
（占75.47%）
????????。從構成看，流動負債主要由應付
賬款（占35.04%）、其他應付款（合計）（占??????????????表?14?公司可轉換公司債券償還能力指標
???????????????????????????????????????????項目???????????????2022?年
??????、應付職工薪酬（占11.91%）和合同負
?????????????????????????????????長期債務（億元）?????????????????????????????7.79
債（占24.02%）、構成；非流動負債主要由應付
?????????????????????????????????經營活動現(xiàn)金流入/長期債務（倍）????????????????????10.09
債券（占97.55%）構成。公司本部2022年底資產???????經營活動現(xiàn)金流量凈額/長期債務（倍）???????????????????2.77
負債率為20.68%，較2021年底下降9.19個百分??????長期債務/EBITDA（倍）???????????????????????0.33
?????????????????????????????????注：1．上表中的長期債務為將可轉換公司債券計入后的金額；2．經營活
點。???????????????????????????????動現(xiàn)金流入、經營活動現(xiàn)金流量凈額、EBITDA?均采用上年度數(shù)據(jù)
?????截至2022年底，公司本部全部債務6.55億元。????資料來源：聯(lián)合資信根據(jù)公司年報及公開資料整理
其中，短期債務占1.22%、長期債務占98.78%；
公司本部全部債務資本化比率16.28%，公司本
www.lhratings.com??????????????????????????????????????????????????????20
??????????????????????????跟蹤評級報告
十二、結論
?????基于對公司經營風險、財務風險及債項條
款等方面的綜合分析評估，聯(lián)合資信確定維持
公司主體長期信用等級為A+，確定維持“科華
轉債”的信用等級為A+，評級展望為穩(wěn)定。
www.lhratings.com??????????????21
??????????????????????????????????跟蹤評級報告
附件?1-1?截至?2023?年?3?月底上?？迫A生物工程股份有限公司股權結構圖
資料來源：公司提供
www.lhratings.com??????????????????????22
?????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
????????????附件?1-2?截至?2022?年底上海科華生物工程股份有限公司
????????????????????????組織架構圖
資料來源：公司提供
www.lhratings.com?????????????????????????????23
?????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
附件?1-3?截至?2022?年底上?？迫A生物工程股份有限公司主要子公司情況
???????????子公司名稱????主要經營地???注冊地???業(yè)務性質???持股比例（%）????????取得方式
????上?？迫A實驗系統(tǒng)有限公司?????上海市????上海市????工業(yè)????????100.00??????設立
????上?？迫A企業(yè)發(fā)展有限公司?????上海市????上海市????商業(yè)????????100.00??????設立
????上?？迫A醫(yī)療設備有限公司?????上海市????上海市????商業(yè)????????100.00??????設立
????上?？粕嗅t(yī)療設備有限公司?????上海市????上海市????商業(yè)????????100.00??????設立
??????科華生物國際有限公司?????香港?????香港?????商業(yè)????????100.00??????設立
??????西安天隆科技有限公司?????西安?????西安?????工業(yè)?????????62.00???非同一控制下企業(yè)合并
????蘇州天隆生物科技有限公司?????蘇州市????蘇州市????商業(yè)?????????62.00???非同一控制下企業(yè)合并
資料來源：公司提供
www.lhratings.com??????????????????????????????????????????????????24
??????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
????????????????????????????附件?2-1?主要財務數(shù)據(jù)及指標（合并口徑）
????????????????????項???目??????????2020?年???????2021?年???????2022?年???????2023?年?3?月
?財務數(shù)據(jù)
?現(xiàn)金類資產（億元）??????????????????????????????21.62????????26.56????????36.03??????????29.12
?資產總額（億元）???????????????????????????????59.77????????69.55????????88.13??????????80.44
?所有者權益（億元）??????????????????????????????38.99????????51.31????????58.52??????????57.57
?短期債務（億元）????????????????????????????????3.55?????????1.43?????????0.90???????????2.19
?長期債務（億元）????????????????????????????????7.49?????????7.38?????????7.79???????????7.86
?全部債務（億元）???????????????????????????????11.04?????????8.81?????????8.69??????????10.05
?營業(yè)總收入（億元）??????????????????????????????41.55????????48.54????????69.70???????????8.33
?利潤總額（億元）???????????????????????????????13.56????????16.37????????20.65???????????1.16
?EBITDA（億元）?????????????????????????????15.29????????18.36????????23.25????????????????--
?經營性凈現(xiàn)金流（億元）????????????????????????????13.67????????10.79????????21.54??????????-4.09
?財務指標
?銷售債權周轉次數(shù)（次）?????????????????????????????5.57?????????5.35?????????5.76????????????????--
?存貨周轉次數(shù)（次）???????????????????????????????2.66?????????2.79?????????3.16????????????????--
?總資產周轉次數(shù)（次）??????????????????????????????0.86?????????0.75?????????0.88????????????????--
?現(xiàn)金收入比（%）??????????????????????????????111.12???????103.23???????106.13??????????90.00
?營業(yè)利潤率（%）???????????????????????????????57.59????????53.83????????51.78??????????46.42
?總資本收益率（%）??????????????????????????????23.53????????23.18????????26.36????????????????--
?凈資產收益率（%）??????????????????????????????29.29????????26.38????????29.59????????????????--
?長期債務資本化比率（%）???????????????????????????16.12????????12.58????????11.74??????????12.02
?全部債務資本化比率（%）???????????????????????????22.07????????14.66????????12.93??????????14.86
?資產負債率（%）???????????????????????????????34.77????????26.22????????33.60??????????28.43
?流動比率（%）???????????????????????????????318.29???????483.66???????313.93?????????412.77
?速動比率（%）???????????????????????????????258.12???????400.45???????252.25?????????328.70
?經營現(xiàn)金流動負債比（%）??????????????????????????108.56???????108.62???????104.90????????????????--
?現(xiàn)金短期債務比（倍）??????????????????????????????6.09????????18.56????????39.89??????????13.32
?EBITDA?利息倍數(shù)（倍）?????????????????????????43.75????????45.73????????58.03????????????????--
?全部債務/EBITDA（倍）??????????????????????????0.72?????????0.48?????????0.37????????????????--
注：1．本報告中，部分合計數(shù)與各相加數(shù)直接相加之和在尾數(shù)上存在差異，系四舍五入造成，除特別說明外，均指人民幣；2．本報告中數(shù)據(jù)如無特別注明均為
合并口徑；3．2023?年一季度數(shù)據(jù)未經審計；4．公司合并報表口徑將其他應付款中付息部分計入債務核算；5．
????????????????????????????????????????????????????“/”表示限于客觀條件，數(shù)據(jù)未獲取到；“--”表示數(shù)
據(jù)項無數(shù)據(jù)，或者數(shù)據(jù)項對此填表主體不適用/無意義
資料來源：聯(lián)合資信根據(jù)公司年報及公司提供資料整理
www.lhratings.com??????????????????????????????????????????????????????????????????????25
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
????????????????????附件?2-2?主要財務數(shù)據(jù)及指標（公司本部/母公司口徑）
????????????????????項???目??????2020?年????????2021?年????????2022?年????????2023?年?3?月
?財務數(shù)據(jù)
?現(xiàn)金類資產（億元）???????????????????????????6.57??????????2.55?????????17.85?????????????????--
?資產總額（億元）???????????????????????????30.25?????????28.58?????????42.46?????????????????--
?所有者權益（億元）??????????????????????????19.75?????????20.04?????????33.68?????????????????--
?短期債務（億元）????????????????????????????1.62??????????0.54??????????0.08?????????????????--
?長期債務（億元）????????????????????????????6.88??????????6.20??????????6.47?????????????????--
?全部債務（億元）????????????????????????????8.50??????????6.74??????????6.55?????????????????--
?營業(yè)總收入（億元）???????????????????????????6.02??????????6.94??????????7.38?????????????????--
?利潤總額（億元）???????????????????????????-0.02??????????1.14?????????13.61?????????????????--
?EBITDA（億元）?????????????????????????????--????????????--????????????--????????????????--
?經營性凈現(xiàn)金流（億元）?????????????????????????0.19??????????0.05??????????1.56?????????????????--
?財務指標
?銷售債權周轉次數(shù)（次）?????????????????????????1.87??????????3.02??????????4.13?????????????????--
?存貨周轉次數(shù)（次）???????????????????????????1.27??????????1.30??????????1.79?????????????????--
?總資產周轉次數(shù)（次）??????????????????????????0.22??????????0.24??????????0.21?????????????????--
?現(xiàn)金收入比（%）??????????????????????????122.72????????121.70????????108.69?????????????????--
?營業(yè)利潤率（%）???????????????????????????49.58?????????49.57?????????36.67?????????????????--
?總資本收益率（%）???????????????????????????1.87??????????5.60?????????35.64?????????????????--
?凈資產收益率（%）???????????????????????????1.03??????????5.67?????????41.50?????????????????--
?長期債務資本化比率（%）???????????????????????25.85?????????23.63?????????16.12?????????????????--
?全部債務資本化比率（%）???????????????????????30.10?????????25.16?????????16.28?????????????????--
?資產負債率（%）???????????????????????????34.72?????????29.87?????????20.68?????????????????--
?流動比率（%）???????????????????????????366.79????????476.60???????1102.80?????????????????--
?速動比率（%）???????????????????????????288.88????????359.30????????983.15?????????????????--
?經營現(xiàn)金流動負債比（%）????????????????????????5.60??????????2.23?????????72.47?????????????????--
?現(xiàn)金短期債務比（倍）??????????????????????????4.05??????????4.73????????222.68?????????????????--
?EBITDA?利息倍數(shù)（倍）?????????????????????????--????????????--????????????--????????????????--
?全部債務/EBITDA（倍）?????????????????????????--????????????--????????????--????????????????--
注：1．本報告中，部分合計數(shù)與各相加數(shù)直接相加之和在尾數(shù)上存在差異，系四舍五入造成，除特別說明外，均指人民幣；2．本報告中數(shù)據(jù)如無特別注明均為
合并口徑；3．母公司口徑均將其他應付款中付息部分計入債務核算；4．“--”表示數(shù)據(jù)項無數(shù)據(jù)，或者數(shù)據(jù)項對此填表主體不適用/無意義
資料來源：聯(lián)合資信根據(jù)公司年報及公司提供資料整理
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?????????????????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
??????????????????????????附件?3?主要財務指標的計算公式
?????????????指標名稱?????????????????????????????計算公式
??增長指標
??????????資產總額年復合增長率
??????????凈資產年復合增長率?（1）2?年數(shù)據(jù)：增長率=（本期-上期）/上期×100%
????????營業(yè)總收入年復合增長率?（2）n?年數(shù)據(jù)：增長率=[(本期/前?n?年)^（1/(n-1)）-1]×100%
??????????利潤總額年復合增長率
??經營效率指標
???????????????銷售債權周轉次數(shù)?營業(yè)總收入/（平均應收賬款凈額+平均應收票據(jù)+平均應收款項融資）
?????????????????????存貨周轉次數(shù)?營業(yè)成本/平均存貨凈額
????????????????????總資產周轉次數(shù)?營業(yè)總收入/平均資產總額
??????????????????????現(xiàn)金收入比?銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金/營業(yè)總收入×100%
??盈利指標
?????????????????????總資本收益率?（凈利潤+費用化利息支出）/（所有者權益+長期債務+短期債務）×100%
?????????????????????凈資產收益率?凈利潤/所有者權益×100%
??????????????????????營業(yè)利潤率?（營業(yè)總收入-營業(yè)成本-稅金及附加）/營業(yè)總收入×100%
??債務結構指標
??????????????????????資產負債率?負債總額/資產總計×100%
????????????全部債務資本化比率?全部債務/（長期債務+短期債務+所有者權益）×100%
????????????長期債務資本化比率?長期債務/（長期債務+所有者權益）×100%
???????????????????????擔保比率?擔保余額/所有者權益×100%
??長期償債能力指標
???????????????EBITDA?利息倍數(shù)?EBITDA/利息支出
??????????????全部債務/?EBITDA?全部債務/?EBITDA
??短期償債能力指標
???????????????????????流動比率?流動資產合計/流動負債合計×100%
???????????????????????速動比率?（流動資產合計-存貨）/流動負債合計×100%
????????????經營現(xiàn)金流動負債比?經營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負債合計×100%
????????????????????現(xiàn)金短期債務比?現(xiàn)金類資產/短期債務
?注：現(xiàn)金類資產=貨幣資金+交易性金融資產+應收票據(jù)+應收款項融資中的應收票據(jù)
??????短期債務=短期借款+交易性金融負債+一年內到期的非流動負債+應付票據(jù)+其他短期債務
??????長期債務=長期借款+應付債券+租賃負債+其他長期債務
??????全部債務=短期債務+長期債務
??????EBITDA=利潤總額+費用化利息支出+固定資產折舊+使用權資產折舊+攤銷
??????利息支出=資本化利息支出+費用化利息支出
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??????????????????????????????????????????????????????跟蹤評級報告
????????????????????附件?4-1?主體長期信用等級設置及含義
?????聯(lián)合資信主體長期信用等級劃分為三等九級，符號表示為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、
CCC、CC、C。除?AAA?級、CCC?級（含）以下等級外，每一個信用等級可用“+”“-”符號進行
微調，表示略高或略低于本等級。
?????各信用等級符號代表了評級對象違約概率的高低和相對排序，信用等級由高到低反映了評級對
象違約概率逐步增高，但不排除高信用等級評級對象違約的可能。
?????具體等級設置和含義如下表。
???????????信用等級??????????????????????含義
?????????????AAA?????償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環(huán)境的影響，違約概率極低
?????????????AA??????償還債務的能力很強，受不利經濟環(huán)境的影響不大，違約概率很低
??????????????A??????償還債務能力較強，較易受不利經濟環(huán)境的影響，違約概率較低
?????????????BBB?????償還債務能力一般，受不利經濟環(huán)境影響較大，違約概率一般
??????????????BB?????償還債務能力較弱，受不利經濟環(huán)境影響很大，違約概率較高
??????????????B??????償還債務的能力較大地依賴于良好的經濟環(huán)境，違約概率很高
?????????????CCC?????償還債務的能力極度依賴于良好的經濟環(huán)境，違約概率極高
?????????????CC??????在破產或重組時可獲得保護較小，基本不能保證償還債務
??????????????C??????不能償還債務
????????????????????附件?4-2?中長期債券信用等級設置及含義
?????聯(lián)合資信中長期債券信用等級設置及含義同主體長期信用等級。
???????????????????????附件?4-3?評級展望設置及含義
?????評級展望是對信用等級未來一年左右變化方向和可能性的評價。評級展望通常分為正面、負面、
穩(wěn)定、發(fā)展中等四種。
???????????評級展望??????????????????????含義
?????????????正面??????存在較多有利因素，未來信用等級調升的可能性較大
?????????????穩(wěn)定??????信用狀況穩(wěn)定，未來保持信用等級的可能性較大
?????????????負面??????存在較多不利因素，未來信用等級調降的可能性較大
????????????發(fā)展中??????特殊事項的影響因素尚不能明確評估，未來信用等級可能調升、調降或維持
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