編輯 | 虞爾湖
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出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」
如果不是有資本加持，四年巨虧49億元，恐怕是任何一家初創(chuàng)企業(yè)都難以承受的。4月中旬，決策類AI 獨(dú)角獸北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“第四范式”）再次更新招股書，繼續(xù)向港交所發(fā)起上市沖擊。
都說(shuō)事不過(guò)三，但是這卻是第四范式第四次沖擊IPO、謀求上市。據(jù)第四范式招股書顯示，公司2019年-2022年四年時(shí)間內(nèi)，累積虧損 49.23 億元，第四范式同時(shí)在招股書中明示：可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)或隨后維持盈利。因此，業(yè)內(nèi)人士也用“流血”獨(dú)角獸來(lái)形容第四范式。
與第四范式一樣受到關(guān)注的，還有其創(chuàng)始人戴文淵。作為年僅39歲的創(chuàng)業(yè)者，戴文淵也是ACM國(guó)際大學(xué)生程序設(shè)計(jì)競(jìng)賽世界冠軍的獲得者，并被業(yè)界冠以天才科學(xué)家的榮譽(yù)標(biāo)簽。
不過(guò)，科學(xué)家不一定適合創(chuàng)業(yè)，在這個(gè)十分燒錢，甚至帶有幾分“賭性”的AI賽道，第四范式似乎走上了一條不歸路。
資本接力，卻血虧不止
據(jù)了解，第四范式是一家專注于提供以平臺(tái)為中心的人工智能軟件公司。據(jù)其新版招股書，以 2022年收入計(jì)，第四范式在中國(guó)以平臺(tái)為中心的決策類人工智能市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為 22.6%。
只是，營(yíng)收排名第一的地位，并沒(méi)有讓第四范式AI行業(yè)打破行業(yè)集體虧損的魔咒。據(jù)其招股書顯示，2019年-2022年期間，第四范式的經(jīng)營(yíng)虧損分別為 5.51 億元、5.60 億元、11.73 億元及 10.26 億元；經(jīng)調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)虧損，分別為 3.18 億元、3.86 億元、5.69 億元及 5.48 億元。
值得注意的是，幾年過(guò)去，第四范式并沒(méi)有隨著其營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大，而縮小虧損的缺口。相反，第四范式長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)狀況是“增收不增利”。例如，2021 年上半年雖然實(shí)現(xiàn)2倍營(yíng)收增速，但虧損凈額超 2020 年全年。
第四范式常年虧損的原因，也顯而易見(jiàn)。一方面，報(bào)告期內(nèi)，其銷售、營(yíng)銷開支逐年遞增。另一方面，其研發(fā)投入也是連年居高不下，令其不堪重負(fù)。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2019 年 -2022 年第四范式研發(fā)費(fèi)用分別為 4.16 億元、5.66 億元、12.49 億元、16.50 億元，占同期收入的比例分別為 90.6%、60.0%、61.9%、53.5%。
對(duì)此，第四范式在招股書中也明確說(shuō)明，公司處于技術(shù)密集型賽道，前期的技術(shù)研發(fā)投入在所難免，而將其技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值，也尚需時(shí)日。
這也間接說(shuō)明了，第四范式的發(fā)展，或許面臨所有AI企業(yè)相同的難題，那就是技術(shù)應(yīng)用能力不足、商業(yè)轉(zhuǎn)化難。
據(jù)了解，目前第四范式的營(yíng)收來(lái)源分為先知平臺(tái)及應(yīng)用產(chǎn)品、應(yīng)用開發(fā)及其他服務(wù)兩大部分。其中，先知平臺(tái)及應(yīng)用產(chǎn)品的營(yíng)收，占據(jù)了公司總營(yíng)收的半壁江山。
數(shù)據(jù)顯示，2019 年 -2022 年，其先知平臺(tái)及產(chǎn)品收入分別為分別為 2.54 億元、6.19 億元、10.15 億元和 14.92 億元，占總收入的 55.3%、65.7%、50.3% 和 48.4%。
在決策類AI概念的推動(dòng)下，第四范式也是資本的寵兒。據(jù)其招股書顯示，截止目前，第四范式已累計(jì)完成11輪融資，股東陣營(yíng)也堪稱豪華。中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行五大國(guó)有銀行加持，紅杉資本、騰訊、創(chuàng)新夢(mèng)工廠等明星資本也未缺席。
不過(guò)，限制第四范式“長(zhǎng)大”的因素很多，其中客戶名單過(guò)于集中就是其中一個(gè)。據(jù)了解，第四范式分別服務(wù) 32 名、47 名、75 名及 104 名標(biāo)桿用戶；標(biāo)桿用戶收入分別貢獻(xiàn)總收入的 58%、61%、51% 及 60%。
這也意味著，近四年內(nèi)，第四范式的標(biāo)桿用戶、營(yíng)收貢獻(xiàn)占比過(guò)半。對(duì)于一個(gè)AI獨(dú)角獸企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果不能在商業(yè)應(yīng)用方面“陽(yáng)光普照”，顯然也會(huì)限制其想象空間。
定位垂直卻難避開競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)跑賽恐難勝出
眾所周知，過(guò)去的人工智能賽道，因?yàn)榧夹g(shù)尖端、入局門檻高，如無(wú)人之境。但是近年來(lái)，隨著“懶人經(jīng)濟(jì)”時(shí)代的來(lái)臨，AI的需求場(chǎng)景激增，需求也水漲船高。因此，入局的企業(yè)也越來(lái)越多，賽道自然也越來(lái)越擁擠。
不過(guò)，AI同時(shí)又是一個(gè)坡長(zhǎng)雪厚的賽道。不僅十分燒錢，而且難于盈利。不過(guò)，第四范式為了避開競(jìng)爭(zhēng)、增加勝算，也對(duì)其未來(lái)的發(fā)展進(jìn)行了精準(zhǔn)定位。
相比AI四小龍等獨(dú)角獸企業(yè)，要么瞄準(zhǔn)視覺(jué)人工智能、要么進(jìn)行語(yǔ)音及語(yǔ)義人工智能的研發(fā)，要么專注人工智能機(jī)器人，第四范式選擇的是早年鮮有玩家入局的決策人工智能方向。
只是，盡管第四范式瞄準(zhǔn)的領(lǐng)域已經(jīng)十分垂直，依然抵不過(guò) BAT等互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)巨頭及華為等為代表的綜合性科技公司，正在爭(zhēng)相入局決策類AI賽道。
與此同時(shí)，綜合型的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)以外，金融、電商等細(xì)分行業(yè)，以及其它AI創(chuàng)業(yè)公司也對(duì)第四范式瞄準(zhǔn)的市場(chǎng)，虎視眈眈。
這也意味著，第四范式將在這個(gè)相對(duì)狹窄的賽道，與互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭企業(yè)、AI應(yīng)用垂直領(lǐng)域的玩家一爭(zhēng)高下。而競(jìng)爭(zhēng)的維度也將是品牌知名度、覆蓋率、用戶群以及背后的資本實(shí)力。
不容忽視的是，近年在各大玩家的殘酷角逐下，第四范式正在受到來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)加劇施加的壓力。
不過(guò)，根據(jù)第三方調(diào)查公司的數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)人工智能支出達(dá)到1987億元，預(yù)計(jì)于 2027 年將增長(zhǎng)至 6910 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 25.1%。超過(guò)兩位數(shù)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，必然會(huì)給決策機(jī)器人的方向也帶來(lái)時(shí)代機(jī)遇與發(fā)展紅利。具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的第四范式，自然不會(huì)坐以待斃。
只是，在資本助力之下，這注定是一次長(zhǎng)跑，而第四范式在投資者已經(jīng)變得后勁不足之時(shí)，如何能熬過(guò)最艱難的虧損周期，也將決定其生死存亡。這也不難理解，為何其四次沖擊IPO，屢敗屢戰(zhàn)了。
上市一波三折，商業(yè)化魔咒或難打破
對(duì)于第四范式而言，沖擊IPO謀求上市，顯然是為了給公司未來(lái)的發(fā)展輸血助力，在一級(jí)資本市場(chǎng)的投資者信心、耐心消磨殆盡之時(shí)，贏得一線生機(jī)。只是，如果這場(chǎng)資本長(zhǎng)跑下來(lái)，其商業(yè)化困局依然難破，恐怕即使成功登陸二級(jí)資本市場(chǎng)，也難以贏得支持者。
據(jù)了解，第四方式在前三次沖擊IPO的過(guò)程中，與其股東之間還約定了撤資條款。一旦第四范式不能按計(jì)劃完成上市，其部分股東或?qū)⑷矶恕＿@也意味著，第四范式已經(jīng)沒(méi)有退路，因?yàn)槟壳肮镜呢?fù)債狀況，不允許第四范式繼續(xù)拖延。
據(jù)觀察，由此也給第四范式帶來(lái)了兩大挑戰(zhàn)。其一是倘若此次上市未能成功，可能觸發(fā)撤資權(quán)，且當(dāng)前的市場(chǎng)對(duì)AI企業(yè)的認(rèn)可，度也值得重新考量；其二是公司的業(yè)務(wù)應(yīng)用前景不夠清晰，且公司并無(wú)其他業(yè)務(wù)能夠供養(yǎng)AI業(yè)務(wù)的花銷。由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也將是其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)，或?qū)㈦y以為繼。
實(shí)際上，在AI商業(yè)化困難這條道路上，第四范式并不孤獨(dú)。只是，家家都有一本難念的經(jīng)。相比較而言，一些拿到二級(jí)資本市場(chǎng)入場(chǎng)券的玩家，有更多的話語(yǔ)權(quán)，更旺盛的生命力。而第四范式則沒(méi)有。
歸根結(jié)底，其商業(yè)化路徑尚未得到驗(yàn)證。而當(dāng)前的財(cái)務(wù)模型，又似乎在不斷說(shuō)明，第四范式的商業(yè)模式能否跑通，還需要繼續(xù)用正向盈利的數(shù)據(jù)加以證明。
而且，拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看第四范式的上市進(jìn)程，已經(jīng)拖了兩年之久。正所謂此一時(shí)彼一時(shí)，AI這個(gè)高手如云的新江湖，早已今非昔比。
而第四范式兩年前的估值，能否在資本市場(chǎng)上成功兌現(xiàn)，也將決定了第四范式現(xiàn)有的股東是去是留。
所幸的是，當(dāng)AI整個(gè)行業(yè)處于山重水復(fù)疑無(wú)路的焦灼期之時(shí)，AI大模型的熱潮給行業(yè)注入了一絲活力。
據(jù)了解，借著ChatGPT的大火，第四范式也于近日向外界展示了自己的大模型產(chǎn)品“式說(shuō)3.0”，并提出AIGS戰(zhàn)略，并乘著這股東風(fēng)，再度向二級(jí)資本市場(chǎng)發(fā)起總攻。然而，AI東風(fēng)是來(lái)了，但是第四范式是否已萬(wàn)事俱備呢？恐怕未必。
結(jié)語(yǔ)
作為AI賽道的重量級(jí)玩家之一，第四范式曾經(jīng)也是資本眼中的香餑餑，因此多輪明星資本接力長(zhǎng)跑，將其送到了二級(jí)資本市場(chǎng)的大門。
然而，三次沖擊IPO無(wú)果的第四范式，似乎在融資上市這條路上，還差一些火候。從第四范式目前的發(fā)展來(lái)看，無(wú)論是第四范式的商業(yè)化能力，還是其未來(lái)的商業(yè)化可能性，都令投資者十分質(zhì)疑。因此，其未來(lái)的命運(yùn)是掌握在資本手中，還是掌握在第四范式自己的手中，尚未可知。
無(wú)論如何，如今還在牌桌的第四范式，依然是行業(yè)不可忽視的一股力量。憑借其在決策AI垂直領(lǐng)域的長(zhǎng)期深耕，誰(shuí)也無(wú)法否認(rèn)，第四范式依然有借助資本，逆勢(shì)翻盤的可能。我們期待第四范式另辟蹊徑的發(fā)展思路，將會(huì)為其在競(jìng)爭(zhēng)激烈的AI賽道，攻下牢不可破的城池。
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